「富爸爸」日月光投控購入高雄K25廠辦加持 宏璟今年獲利成長可期（2021-08-10）
這次我們來介紹具有獲利與配息題材的營建類股——宏璟。
個股介紹：宏璟（2527）
一、產業趨勢》資金盛宴推動股市、房市皆熱絡
從去年新冠肺炎疫情開始，美國聯準會（Fed）為了救市，啟動無限QE（量化寬鬆貨幣政策），過去1年半以來，大量資金已湧入股市及房市。就台灣而言，台股由去年股災最低點8,523點到今年最高點突破1萬8,000點；房市的熱度也引來政府關注，政府打炒房措施陸續推出，央行實施限貸令後，房地合一稅2.0亦於今年7月1日上路。
二、基本面分析》宏璟為日月光投控的轉投資公司
宏璟建設於1986年，由日月光集團張姚宏影女士所創立，為日月光投控（3711）的轉投資公司。成立之初，主要致力於汐止地區「伯爵山莊」之開發，從事投資興建國民住宅、廠辦大樓及商業大樓出租、出售業務，近年來則跨出傳統房地產興建，而積極於中壢、高雄開發「智慧型工業廠辦」。
公司2019年度的營收來自於投資興建國民住宅、商業大樓及智慧型工業廠辦大樓出租、出售業務，占營業額100%。主要營業項目包括投資興建國民住宅、廠辦大樓及商業大樓出租、出售業務等。
日月光集團董事長長期持有宏璟股票約4萬多張，對於其重視程度，應無疑慮。宏璟也持有日月光投控同樣約4萬多張股票，光是這些持股每年就貢獻宏璟每股盈餘（EPS）約0.5元～0.6元。除了興建國民住宅、廠辦大樓及商業大樓出租外，有很大一部分業務也是來自於日月光投控的廠房需求，例如近年來K13、K24、K25廠房等。
三、成長動能》宏璟4項建案可於今年認列獲利
就今年而言，宏璟的帝璟苑、新莊副都心（榮華）、土城日月光、K25等4項建案，都會分別入帳。
首先，以帝璟苑進行成本及獲利分析。帝璟苑最新每坪實價登錄成交價為95萬元／坪，以保守估計90萬元／坪計，乘以總銷面積5,000坪，預估完銷將會有45億元～47億元；另加車位70個，每個車位預估價為330萬元～360萬元，預估完銷將有2億4,000萬元。住宅加上車位，保守估計有48億元的進帳。而帝璟苑的興建成本為24億元，代銷費用為48億元的5.5%，約2億5,000萬元；管銷費用為48億元的2%，約1億元。總成本合計約為27億5,000萬元。因此，48億元的獲利扣除27億5,000萬元的成本，扣掉營所稅後，預估將會有16億4,000萬元（＝20億5,000萬元×80%）的稅後淨利；除以股本27億元，再乘以10，估算可貢獻EPS約6元（有交屋就可以認列，提供未來幾年的獲利）。
接著，隊長再幫大家分析土城日月光與新莊副都心（榮華）的成本獲利分析。總體而言，土城日月光可貢獻EPS 0.4元、新莊副都心（榮華）可貢獻EPS 0.72元，加總為EPS 1.12元。不過，上述EPS有部分已在去年實現。
廠辦部分，宏璟於6月初公告，將旗下高雄K25廠辦以23億6,200萬元處分予日月光投控，每坪成交價為12萬3,900元，全案總建物面積為1萬9,056.13坪，處分收益為6億700萬元，預計下半年認列收益，以股本27億元估算，貢獻EPS約2.24元。
此廠辦為3年前日月光投控擴廠時就規畫。日月光投控去年營收4,700多億元，為全球封測龍頭廠，提供半導體客戶包括晶片前段測試及晶圓針測至後段封裝、材料及成品測試的一元化服務，為滿足半導體產業對於高速、微型化與高效能晶片的需求，持續發展和提供客戶廣泛完整的封測解決方案，包括晶片測試程式開發、前段工程測試、晶圓針測、晶圓凸塊、基板設計與製造、晶圓級封裝、覆晶封裝、系統級封裝、成品測試及電子製造服務。宏璟因為有這位「富爸爸」加持，營收再往上提升。
四、財務解讀》宏璟今年上半年EPS達1.58元
宏璟8月6日公告最新財報，今年上半年獲利4億1,400萬元，EPS為1.58元，上半年就賺營去年一整年的1.49元。以每股淨值35.59元，股價28.1元計算，本淨比約0.78倍。
宏璟今年將配發1.4元股息，配息率94%，把去年獲利幾乎全部給股東，十分大方。以目前股價計算，現金股利殖利率約5%。
五、投資建議》持續追蹤宏璟獲利狀況
宏璟公布出售廠房後，股價漲一波後量縮整理拉回，上週又出現攻擊多方態勢。若把時間軸拉長，從一整年的角度來看，宏璟全年技術線型呈現強勢多方的型態，若基本面的獲利與配息題材能跟上，市場自然埋單。
「現在的你，由過去的你所成就。」營建類股有一個產業特性，就是房子是2年～3年前蓋好，然後開始銷售，若銷售數字亮眼、完銷，未來的獲利掌握度基本上就非常高，深入研究、耐心等待，就可以有良好報酬。例如華固（2548）2019年EPS創新高，當年股價就創新高；去年冠德（2520）因青璞匯等建案入帳，挹注獲利，EPS達6.8元，股價也同樣挑戰歷史新高。
前面提到，宏璟本淨比約0.78倍，低於1，上半年EPS為1.58元，下半年還有K25廠辦賣給日月光投控的入帳，EPS最少有2.4元，再加上持有日月光投控的配息0.6元，過去幾年平均配息率高達75%，簡單推估明年宏璟可能配發2.8元以上股息，殖利率達10%。宏璟有富爸爸加持，儘管是小而美的建商，但也是30幾年的老牌公司，絕非一般「一案建商」，長期經營建案，更有廠辦挹注，以今年的高獲利、明年預估的高配息來看，股價能否挑戰公司淨值35.59元？令人期待！
最後談到投資風險，資金若沒持續流入，等待的時間可能要拉長。
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