基金大評比
4檔晨星質量化評級獨家曝光
整理者：曉陽、譯文者：曉陽
更新時間：2021-08-01
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◎晨星綜合觀點
儘管進入過度期，法盛漢瑞斯全球股票基金仍是價值型全球股票基金的優良選項。本檔基金4名共同經理人之中的2名，已到屆退年齡。負責本檔基金美股部位的經理人麥奎格（Clyde McGregor）現年68歲，計畫在70歲退休。管理非美股部位的傳奇經理人賀洛（David Herro）近期雖沒有退休的打算，但已將更多職責交給下一代。雖然法盛漢瑞斯的20餘人投資團隊仍然人力雄厚與熟練，可是2年後便沒有麥奎格作為導師，仍是不確定因素。
管理團隊運用有紀律、穩健的投資策略，以老式的由下而上研究為主。找尋交易價格低於事業價值30%、但具有持久成長機會、財務穩健的股票。持股約35檔～45檔，10大持股占資產40%，投資組合很精簡，以信心為主導。
經理人對於這種大膽投資策略的決心沒有動搖，即便在2020年～2021年的市場也不例外，所以投資人可能面對績效起伏較為劇烈的過程。例如去年初本檔基金在同類基金墊底，但在今年前5月則名列前茅。
◎經理人評析
本檔基金投資團隊資歷老練，績效有目共睹且資源雄厚，但即將有人員交替。麥奎格將在2年後退休，2016年成為共同經理人的康尼亞瑞斯（Tony Coniaris），可望成為接班人。
◎投資策略評析
➲找尋交易價格低於事業價值30%、但具有持久成長機會、財務穩健的股票。
➲持股約35檔～45檔，以信心為主導。投資團隊很有耐心，因此換股率低。
➲個股上限為7%，類股為25%，國家（美國以外）為30%。
◎資產組合評析
至今年4月時，資產組合大幅加碼金融股，占資產的25%，遠高於指標指數。去年初新冠肺炎疫情蔓延時，投資團隊仍持有表現不佳的銀行股，因為他們認為銀行業獲利前景遠優於股價所反映的。看好英國Lloyds銀行集團與美國美國銀行。
◎績效表現
◎晨星綜合觀點
安聯歐陸成長基金的投資策略明確、經過時間考驗，可是近年來管理團隊的數波變動，縮減了晨星的信心，惟仍保持「中立」評級。本檔基金由一支12人團隊管理，擁有良好聲譽，由備受尊崇的老將溫克曼（Thorsten Winkelmann）率領。儘管有這些優點，基於2017年來的人員異動，晨星立場轉趨保守。人員異動包括數人離職，僱用較為資淺的替補人員，以及2020年全球股票與歐股成長團隊合併成為全球成長團隊。而且我們也觀察到了數次的投資組合管理職責重新分配。
投資策略明確、經過時間考驗、注重品質，以一致與有效率的態度執行。自2009年10月本檔基金開始採用以來，這項策略始終證明其價值。由下而上選股，經理人擁有極大自由，建構資產組合並不跟隨指標指數。
專注在可以創造高於平均的獲利與現金流成長，但仍未完全反映在其價值的公司。投資績效大幅超越同類基金與指標指數標普歐元區中大型成長指數。
◎經理人評析
本檔基金的12人管理團隊，由溫克曼主持。2017年2名資深成員離職，新聘的替補人員多為資淺者，團隊平均業界資歷與公司年資因而下降。
◎投資策略評析
➲由下而上選股，經理人擁有極大自由，建構資產組合並不跟隨指標指數。
➲專注在可創造高於平均的獲利與現金流成長，但未完全反映在其價值的公司。選股核心為具備結構性成長、品質與價值的公司。
➲投資策略為團隊共識，與該團隊管理的其他歐洲區域基金的持股有很高比率重疊。
◎資產組合評析
資產組合精簡，通常介於40檔～60檔股票（今年4月為47檔）。選股決定類股配置，因此可能大幅偏離指標指數。例如科技股占資產的34%，遠高於指標指數的13%。持股傾向小型股。
◎績效表現
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