進入3月，美國總統川普（Donald Trump）祭出的關稅戰，引發各國領袖反彈，也嚇壞投資人而造成股市大跌！但撥開政治口水戰的濃霧，其實觀察到一個實質主導全球金融市場極為重要、很罕見的現象：德國與日本的利率同步暴漲！從真正反映資金流動與經濟供需的利率指標，是否透露了什麼樣的投資變化？
3月6日，德國10年期政府公債殖利率，1天暴漲了31個基本點（0.31%），創1997年亞洲金融風暴以來最高單日漲幅紀錄。而日本10年期公債殖利率也一路走高，自2024年11月突破1%後，短短不到5個月，在今年3月中旬大漲56%達到1.56%（詳見圖1）！
對此情勢，我們先講結論：第1是美國公債殖利率下行空間有限；第2是美股要維持過去2年強勁走勢的機率不大；第3則是德國、歐洲與日本受益於資金回流，對於歐洲與日本股市相對有利。
在德、日公債殖利率大漲下，與美國公債的利差快速收斂，過往兩邊套利的鉅額資金（編按：借貸低利率的德債與日債，買入高利率的美債、美股），因借貸成本大增而須快速解約，資金流向反轉，美國這部超級吸金機器吸力大減，間接減弱美股上漲的動能、甚至反向變成賣股求現的壓力。