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    Smart智富月刊317期

    投資有最佳的槓桿比率嗎?

    撰文者:99啪 2025-01-01 瀏覽數:352
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    在上一期專欄筆者提到,槓桿ETF是一種「投資工具」,只要你能控制好整體「投資組合」曝險比重,其實也是適合長期投資的工具。不過當時是以1倍組合(無槓桿)為例,讀者看完可能會有疑問,開槓桿的投資組合也適合長期投資嗎?有沒有最佳槓桿比率呢?

    首先對於槓桿組合能否長期持有,最常見的疑問還是來自於波動耗損。假設1倍組合先跌10%,再漲10%,最後績效會是下跌1%(計算式為(1-0.1)x(1+0.1)=0.99,以下計算式相同)。但2倍組合是先跌20%,再漲20%,最後績效會是下跌4%。相同情境下,2倍組合多跌3%,是主張槓桿組合不能長期投資的原因,假如最壞遇到市場長期盤整的情況,這種波動耗損可能會嚴重拖累投資回報。

    但很多人會忽略的是,上述波動耗損不僅會出現在槓桿組合,就連1倍組合也無法避免,只不過槓桿會放大耗損。假如市場只是反覆盤整,即使1倍組合也同樣會出現長期虧損,一樣不適合長期投資。

    市場連續上漲或下跌時
    槓桿組合表現反而較佳

    然而真實市場不會只有盤整的波動,假如換成其他情況,有時反而更有利於槓桿組合。比如1倍組合連續上漲10%2次,最後績效會是上漲21%,但2倍組合最後績效會是上漲44%,比1倍組合的2倍報酬還高。反之,1倍組合連續下跌10%2次,最後績效會是下跌19%,但2倍組合最後績效會是下跌36%,比1倍組合的2倍虧損38%還更少。

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