隨著川普（Donald Trump）再度當選美國總統，他的美國優先政策將再度成為市場焦點，川普過去致力於推動製造業回流，以確保關鍵產業的自給自足，在這樣的政策背景下，美股有望成為投資者眼中最具吸引力的資產。事實上，隨著共和黨在參眾議院形成絕對多數，加上川普在上一任期通過《減稅與就業法案》，將企業稅率從35%調降至21%，大幅提升企業利潤，預期川普將延續其一貫的減稅政策，並可能進一步降低企業稅率，以激勵企業投資和擴大生產。
那麼，關稅戰造成的輸入性通膨，是否會對美國企業產生生產成本衝擊呢？筆者認為，關稅戰的用意，是為了減少對外國供應鏈的依賴，並將製造業設施遷回國內，通過稅收優惠和補貼，政府將吸引更多企業回流至美國。從根本上，這不僅提升國內就業率，也有助於增強美國在高科技和重工業領域的生產能力，所以關稅戰只是一種策略，真正要達成的效果是資金回流。
關稅戰雖導致物價波動
卻未引發停滯性通膨
那麼，難道通膨就不會形成2025年股市風險嗎？事實上，根據2016年至2020年的經驗，川普的關稅政策確實對美國經濟造成短期的價格上漲和市場波動，但並未引發典型的停滯性通膨。2016年至2019年，美國經濟保持相對強勁的增長，平均GDP增長率達到約2.5%。雖然2018年後，因關稅戰導致全球貿易緊張，經濟增速有所放緩，但並未出現停滯或負增長的情況。