投資美股逾18年，吳盛富傳授降息初期理財關鍵

掌握4關鍵　配置債券拉高勝率

撰文者：楊明峰 2024-11-01 瀏覽數：18

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美國10年期公債　降息　聯準會（Fed）

聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）的態度在今年上半年由鷹轉鴿，加上聯準會多次調整預測利率，顯示出利率政策走向的不確定性。市場對於降息、通膨等議題的預期經常落空，導致金融市場劇烈波動，皆透露經濟的可預測性低。

此外，地緣政治風險升溫，例如中東衝突，增添油價飆升的可能性，讓市場擔心通膨捲土重來，甚至重演如1973年、1979年的兩次石油危機，出現急升息、急降息後的第2次升息，最糟的可能演變停滯性通膨。

關鍵4》6次降息循環債券價格持續走揚

統計近40年的6次降息循環，無論是首次降息前的1個月～3個月、整個降息循環等2個時間週期，美國10年期公債價格均上漲（殖利率下滑，詳見表2），而首次降息後1～6個月的債券走勢漲跌不一。而末次降息後1個月～3個月公債走勢則100%下跌，顯示過去的整個降息循環中，債券價格持續走揚。

這項統計結果解釋，為何在聯準會宣布降息前美債價格會持續上漲，而一旦降息政策確定實施後，美債價格卻出現回落。這顯示市場對降息的預期往往會提前反映在價格上，一旦預期落實，市場就會出現獲利了結的情況。

吳盛富表示，觀察這6次降息循環週期，當發生景氣衰退，進一步導致股票崩盤時，除了美國公債因避險資金湧入而上漲以外，其餘投資等級公司債、高收益債、新興市場債都會跟著股市崩盤，因此，並非所有債券都與美國標普500（S&P 500）指數呈現反向走勢，唯有美國公債與美元，才屬於避險型資產。

「在過往6次降息的循環中，股票崩盤的機率超過一半，但美國公債卻有100%的上漲紀錄。雖然債券的預期報酬率可能不如股票，卻具備高勝率與穩定性，將能大幅降低投資組合的風險。」吳盛富說。

預防金融黑天鵝
資產配置3重點

在降息循環開啟前，吳盛富將風險型資產與避險型資產維持在4比6的配置組合，並打算將避險型資產的比率逐步擴大為7成至8成，以防金融黑天鵝的來襲。

對於投資組合配置上，該如何分配？吳盛富以資產規模與不同的風險承受能力，有以下重點：

重點1》資產規模達3,000萬元以上者，美國公債達6成以上

應避免市場波動，更需注重風險管理，美國公債占資產配置應達6成以上，「高資產族甚至可將債券占總資產的9成，盡量減少承擔股市未來超過50%機率可能崩盤的風險。」吳盛富說。

重點2》資產規模未達3,000萬元者，拉高股票配置

中產階級或小資族，則可將股債以7比3作為配置組合，適度承擔市場風險，以換取資產增長的可能性。若是年輕小資族或可接受大幅波動者，則可再拉高股票配置的比率。

未來降息循環接近尾聲，基準利率跌破1%時，債券價格往往會處於相對高點，殖利率則相對較低。吳盛富建議，屆時投資人應將債券配置比率調整至20%以下，甚至完全出清，以防未來利率回升導致債券價格下跌。

重點3》標的選擇

①債券：投資標的選擇，主要以美國公債作為避險型資產配置，民眾可透過國內券商複委託、海外券商或是銀行直接購買美國公債，因持有到期可返還本金，且可定期領取固定債息，具備鎖利效果。

債券型ETF則如同投資一籃子的債券，具備分散效果，且自動調整債券內容，因此沒有真正的到期日。吳盛富表示，直接購買債券，確定性會比債券ETF來得高，倘若資金不夠者，則可退而求其次選擇債券ETF。

而5年以下的短天期債券，對利率敏感度較低，較能避免市場波動，作為資產配置較為合適；若能接受較大波動者，則可選擇長天期公債。

除公債以外，投資人也可在投資組合搭配其他債券，以降低整體投資組合的波動，像是波克夏（美股代號：BRK.A／BRK.B）、埃克森美孚（美股代號：XOM）、洛克希德馬丁（美股代號：LMT）等穩定龍頭的長天期公司債，或是透過投資等級公司債ETF（美股代號：LQD），來避開選債的風險。

②股票：以指數型ETF作為股票的主力配置，像是SPDR標普500指數ETF（美股代號：SPY）、元大台灣50（0050）、富邦台50（006208），若是精通投資者，則可配置一部分主流族群，像是看好AI發展，在股價相對合理時布局輝達，或是台灣半導體相關類股，或是因應AI電力需求而受惠的公用事業如SPDR公用事業類股ETF（美股代號：XLU），若是看好印度長線發展，就可透過如iShares MSCI印度ETF（美股代號：INDA）。

吳盛富提醒，過往經濟泡沫總是伴隨股市的繁榮，直到大規模失業、企業倒閉等危機爆發，人們才意識到經濟衰退來臨。面對美國重啟降息循環，我們總難預測未來是硬著陸、軟著陸還是不著陸。投資人事前應做好資產組合配置，搭配升降息循環進行動態調整，及早做好風險管理，將能降低投資風險，更能使得投資人在市場波動中，保持穩健獲利。

小檔案＿吳盛富