產業景氣循環可分為下列幾個階段：景氣擴張期是由景氣復甦期開始，當景氣於谷底開始復甦時，企業的營收增加，公司獲利會成長，每股盈餘（EPS）自然也會上升。因企業基本面表現亮麗，股價也跟著上漲。
在景氣繁榮末期，企業獲利依然可觀，但無法再成長，股價開始呈現高檔盤旋、漲不上去的現象，最後股市出現成交量暴增，股價不再創新高，此時景氣無力再往上攻堅，景氣的擴張期就結束了。
接著進入景氣收縮期，此時企業獲利仍在，只是營收成長的速度變緩慢，獲利因為同業競爭而壓縮。
之後，來到景氣蕭條時期，企業營收開始衰退，出現虧損，甚至倒閉事件時有所聞，人民失業比率升高，消費力道下滑。此時，政府往往開始拼經濟，採取擴張的政策，例如在貨幣政策上降低存款準備率、調降重貼現率，在財政政策上降低租稅、獎勵投資、擴大公共內需建設等，來刺激景氣復甦。隨著景氣復甦，又將再次進入景氣擴張期。
而就實際情況來看，產業之所以泡沫破滅，通常是過度樂觀看待未來的需求，大幅增加資本支出。當產能大量開出來，需求卻沒有預期的好時，會使得產業榮景來到高點後，接著就進入衰退期。這樣的情景在歷史上出現許多次：
1980年代後期，日本過度投資房地產和金融產業，最後迎接的是30年景氣低迷。