◎晨星綜合觀點
法巴俄羅斯股票基金擁有同類基金最老練的團隊之一，而且投資策略架構良好，專注於嚴格的由下而上研究。晨星給予「銅級」評級。
本檔基金交由TKB投資公司的團隊管理，負責人是投資總監楚普洛夫（Vladimir Tsuprov）。該支團隊近年有一些人員異動，但仍然人力充沛、資歷老練。
晨星對於首席經理人楚普洛夫有著高度評價，他從2007年便管理本檔基金，為本檔基金帶來連貫性。
投資策略由下而上，研究透徹且有深度。管理團隊願意不斷改進投資策略，亦令人讚賞。例如，2019年管理團隊將ESG（環境保護、社會責任和公司治理）加入篩選及估值模型。
除了基本的由下而上研究，投資策略亦管控風險，跟隨指標指數，至少60%持股是指標指數成分股。
儘管主動管理選股比重偏低，但楚普洛夫任內（2007年4月～2020年7月），本檔基金一直領先俄股基金的平均水準。
◎經理人評析
晨星對於TKB投資團隊持續給予高度評價，投資資歷深、在俄羅斯聖彼得堡設有據點等，皆是其優勢。而該團隊是由投資總監楚普洛夫主持。
◎投資策略評析
➲投資策略結合基本由下而上研究，以及風險管控。跟隨指標指數，至少60%持股是指標指數成分股。篩選因子包括市值、流動性、負債等，2019年後納入ESG標準。
➲約80檔個股符合條件進行詳細的持續自由現金流預估，通常展望5年～7年期間。
◎資產組合評析
本檔基金的指標指數為MSCI俄羅斯10/40指數，大部分大型成分股均為資產組合的持股，但權重不相同。例如，投資團隊大幅減碼諾里爾斯克鎳業、金融服務集團TCS Group和國營石油公司Rosneft。至今年8月底，資產組合約24.2%屬於非指標指數成分股。
◎績效表現
◎晨星綜合觀點
富蘭克林新興國家固定收益基金的管理團隊經驗豐富，但考慮到其投資策略承擔風險的程度與複雜性，加上投資範疇狹隘，晨星仍然給予「中立」評級。
首席經理人哈森泰博（Michael Hasenstab）設立本檔基金的高度集中持股投資策略，長期分析師暨研究主管何英信（Calvin Ho）自2018年底以來擔任共同經理人。他們2人有5名資深經濟師的協助，不過，支援團隊近期有一些人員異動。
投資策略採取高度集中持股、長期持有，搭配全球利率與貨幣研究，鎖定新興市場債券，並喜好重壓部位至最大限度。不過，本檔基金近年來承擔風險的程度與複雜性不斷升高，例如2016年到2020年初放空美國公債，大量集中在新興市場本幣計價債券，以及大幅轉換最大貨幣曝險部位。
這些領域的操作失誤，包括現已平倉的美債短空部位，重壓劇烈震盪的拉美債券，以及日圓多頭部位，造成重大打擊。
◎經理人評析
首席經理人哈森泰博、長期分析師暨研究主管何英信及核心分析師團隊，具有廣泛經驗。然而，團隊裡的首席交易員退休，以及量化與資產建構團隊的工作量與架構調整，令晨星調降其人員評級。
◎投資策略評析
➲本檔基金承擔風險的程度與複雜性，已掩蓋其國家與貨幣研究的優勢。
➲投資布局不跟隨指標指數。
➲管理團隊向來喜好集中持股，並願意將部位擴大到當地主管機構允許的上限。
◎資產組合評析
本檔基金的已開發國家貨幣部位，例如日圓與澳幣，原本是為了避險，但是部位龐大，而且有時劇烈波動。管理團隊持續削減新興國家利率與貨幣曝險部位，例如巴西幣部位在2020年中降到接近零。去年底因看好中國，整體亞洲利率與貨幣部位升高。（譯◎曉陽）
◎績效表現
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