自從美國去年快速降息，並且啟動無限QE（量化寬鬆貨幣政策），以及多輪大規模紓困案後，美元走勢即呈現相對弱勢迄今，主要貨幣兌美元都出現程度不一的漲幅。不過，在盱衡當前短期經濟情勢、中期總經發展，以及長線景氣循環方向後，筆者認為，美元極有可能已經逐步築底完成，並且將啟動長期多頭循環。
作為全球最重要的儲備貨幣，如果美元重回長期走強的格局，對於各項資產價格都會產生相當大的影響，因此，開春的新文章，筆者就要來深入探討此一趨勢的形成。
短期趨勢》服務與商品循環交替 有助於美元落底回升
從短線來看，美國新任總統拜登（Joe Biden）本次所推動的新一輪紓困案，因為屬於大規模的財政紓困，所以理論上，短線可能造成美元承壓，可是，其挹注經濟增長的威力強大，若搭配上期專欄所說的「服務」、「商品」循環週期轉換，當內需增長動能由擴大外部進口需求的「商品」消費，轉為以擴大內部需求動能的「服務」為主時，從貿易帳的角度來看，會減緩美元的流出，因此，美元上半年將出現此波熊市週期的低點轉折。
參考歷史經驗，當美國經濟走入「復甦期」後，即反映經濟前景轉佳，美元和美債常會連袂反映。近期略有反彈的美元，以及美債殖利率的走升，反映的皆是經濟基本面的轉佳，而美國長天期債券殖利率上升，將有助於後續美元走強（詳見圖1），因為相對高利將提高美元資產的吸引力。