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    Smart智富月刊270期

    買進》計算合理價投資好公司

    用金字塔買進法加碼 享受股價複利的威力

    撰文者:劉萍 2021-02-01 瀏覽數:1,673
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    股神華倫・巴菲特(Warren Buffett)有句名言:「價格是你所付出的,而價值則是你所得到的。」

    林子揚在選股流程中,已反覆檢視過一家公司的經營與財務等價值,因此他只要付出的價格,比價值低,就能達到獲利的目標。而林子揚計算價值與價格的步驟如下:

    步驟1》計算公司的每股內在價值
    對於一家公司的內在價值,林子揚直接沿用巴菲特的估算法,稱作「現金流量折現法」(Discounted Cash Flow,DCF),其概念是將一家公司在未來存續期間內的所有現金流(營收-必要投資的支出),經過折現率貼現後,所得到的現有價格。「所以,一家公司未來獲取現金流的能力,是衡量該公司內在價值的關鍵。」林子揚說。而他是運用《股市真規則》中的DCF公式計算一家公司內在價值:

    假設有家A公司,目前股價45元,透過財報得知,流通股數221百萬股、自由現金流(FCF)630百萬元、自由現金流成長率5%、永續成長率為3%,則計算步驟如下:

    1.以自由現金流的成長率,估算出未來10年每年的自由現金流數值。第1年是630百萬元,第2年=630百萬元×(1+5%)=661.5百萬元,依此逐年計算未來10年的自由現金流。

    2.將所有的自由現金流折現,計算公式:折現後現值=未來現金÷(1+折現率)。其中,折現率依類股而有不同,歷史久、營運穩定且可預測性高,可用在9%~10%,科技新創上市公司等營運可預測性低,則要以12%~15%以上計算。假設A公司的折現率為9%,則第1年折現後的現值=630百萬元÷(1+9%)1=577.98百萬元,第2年折現值=661.5百萬元÷(1+9%)2=556.77百萬元,以此類推計算。

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