貝萊德世界金融》策略明確 聚焦高度信心個股
◎晨星綜合觀點
貝萊德世界金融基金的老練經理人，在充沛分析師資源支援下，執行明確的投資策略，成為本檔基金的主要優點。他持續貫徹投資策略，增強了我們的整體信心，晨星因而將本檔基金評級由「中立」調升至「銅級」。
莫雷諾（Vasco Moreno）於2015年5月接管本檔基金，他是金融股的資深投資人，擁有20多年經驗，他亦能利用貝萊德全球分析師的協助。
投資策略是尋覓價值型個股，具有特定觸媒可以釋放其價值。莫雷諾利用全球分析師資源、自己對金融股的了解和量化篩選，來找尋值得考慮的標的。他的目標是管理集中、高度信心的投資組合，大約30檔∼50檔個股。晨星認為這項投資策略很明確，經理人並且憑藉經驗加以執行。
莫雷諾4年半任期內（至2019年9月），相對績效令人讚賞。本檔基金打敗MSCI世界金融指數和同類基金。不過，值得注意的是，本檔基金的波動率遠高於指標指數和同類基金。
◎經理人評析
莫雷諾擁有20多年金融股投資經驗，在美國開始投資生涯，他在2015年5月接管本檔基金。目前隸屬於倫敦貝萊德全球股票團隊，但同時享有全球團隊資源。
◎投資策略評析
➲選股利用全球金融分析師、經理人自己對金融股的了解，以及量化篩選。
➲鎖定可投資範疇的前1/4個股進行篩選，使用價值指標和基本面指標，並尋找可釋放價值的觸媒，例如管理高層異動、購併等。
◎資產組合評析
投資組合集中，由高度信心的股票組成，大約30檔∼50檔個股。部位至少要是資產的1%，至多為7%。股票權重參考指標指數，包括國家、次部門和貨幣水位，但主要是由下而上的信心來決定。如果一檔持股表現落後類股15%，經理人便進行停損檢討，可能全部賣出，若信心維持不變，便大幅增持。
安聯收益成長》著重高成長股 科技類為大宗
◎晨星綜合觀點
安聯收益成長基金有1支備受尊崇、任期長久的管理團隊，但其高風險的投資策略使得晨星維持「中立」評級。
安聯收益成長團隊投資長傅道格（Douglas Forsyth）和共同經理人凱斯汀（Justin Kass）與余玉書（Michael Yee），在安聯共事已20年。在1支10名資深投資專家的穩定團隊協助下，他們共同管理520億美元的資產，本檔基金便占其中2/3。
本檔基金每月配息，為創造收益，管理團隊於是將投資組合均分為高收益債券（以下簡稱高收債）、可轉債和股票。可是這3類資產缺乏分散化的優點，因為可轉債與高收債在市場承壓之際，往往與股票連動。此時，本檔基金的可轉債與高收債部位流動性風險，可能加劇跌勢。而且安聯在2019年4月調降每月配息的比率，成為2016年10月來第3度調降。
儘管本檔基金打敗大多數股票配置占30%∼50%的同類基金，但具有相當的波動率和下檔風險。
◎經理人評析
3位共同經理人自2007年2月開始管理本檔基金。首席經理人傅道格是安聯收益成長團隊投資長，共同經理人凱斯汀與余玉書分則自2000年及1995年起在安聯任職。
◎投資策略評析
➲經理人將投資組合均分為高收債、可轉債和高股息股票。並將美國企業按照營收成長及財務體質等基本面指標，加以評比。
➲可轉債與高收債在市場承壓之際，往往與股票連動，無法達到分散投資的作用。另外，可轉債與高收債部位在流動性不佳的市場可能構成挑戰。
◎資產組合評析
經理人通常維持高收債、可轉債和高股息股票各占33%的投資組合。股票部位目前分布在115檔個股，管理團隊偏愛高成長類股， 34%的股票配置於科技股，遠高於同類基金的15%。（譯◎曉 陽）