高評級債券》
大型機構買盤支撐
投資等級債大跌不易
從歷史經驗來看，債市會因上述3種原因下跌，但從沒有因為漲太多而出現大跌的情況！
債券之所以相對穩定，主要是因為各國主權基金、退休基金、債券型基金、銀行、保險公司等大型機構法人的資金都被要求高比率投資債券。
以全世界規模最大的日本政府退休基金，其規模高達逾160兆日圓，在以往就被限定必須有8成資金持有債券（編按：安倍上台後修法調整為45%）；台灣的銀行、保險公司也都有類似規範。債券絕大部分都是被這些市場最大咖的機構所持有，這些機構無論市場好壞都不會從債券市場移出，這正是債市穩定的關鍵。市場中會在股、債間游走的投資人其實只是少數，因此債市要因為有人大賣而造成泡沫破裂的可能性並不大。
此外，債券最重要的特性就是有到期期限，因此在到期前市價就會往票面價格收斂，因此債券再怎麼漲也不可能像股票一樣會漲個好幾倍，價格風險相對就會小很多。
回到現實的問題，債券漲多了是事實，漲多總會有人想獲利了結出場。以先進國家公債、投資等級公司債、新興市場債及高收益債這4大券種來看，目前被說有泡沫化問題的，其實只有先進國家公債，特別是已經出現負殖利率的歐洲和日本，其中歐洲公債更是被「第一指名」。
但歐洲公債就一定有風險嗎？ 9月12日歐洲央行（ECB）宣布下調利率10個基點（1基點為0.01%）至負0.5%，並宣布於11月1日起重啟QE（量化寬鬆貨幣政策），每月購債200億歐元，歐債風險得以暫時解除。而日本更是打從首相安倍晉三上台之後QE就沒停過，每年投入資金高達80兆日圓。加上中美貿易戰以來，日圓一直是國際資金的避風港，有穩定的買盤在承接，根本不用擔心泡沫化的問題。
低評級債券》
除了拉美地區新興債
其他無立即下跌風險
至於這波漲最多的新興市場債，就要觀察國際局勢的變化，除非市場明顯惡化，暫時也不需過於擔心。不過，以阿根廷為主的拉美地區新興債另當別論。
首先要提醒的是阿根廷，雖政經情勢在近期略為回穩，使得許多人以為已經沒事而掉以輕心，但其實阿根廷大選10月27日才要舉行，真正問題都還沒開始，若反對派的總統候選人艾柏托．費南德茲（Alberto Fernandez）順利當選阿根廷總統，且真的重啟債務協商，則8月時的阿根廷風暴可能就又要重演了。
此外，委內瑞拉等其他拉美國家狀況也都不好，甚至拉美龍頭巴西因為亞馬遜大火引發的政治風暴，也都是投資人要留意的問題，因此最好減碼或避開拉美持有比率高的新興債甚至新興股票基金。
同樣地，高收益債也是要看國際情勢變化，只要股市不惡化，尤其美國股市，高收益債也不至於有太大風險。
至於投資等級公司債，雖然目前是近年來漲最多的時期，但殖利率普遍都還有2.5%以上（詳見圖1），顯示價格並沒有太離譜，加上市場風險依然偏高，短時間內投資等級公司債還是市場避險的首選之一。
因此，整體分析下來，未來債市的投資策略有以下建議：
1.基於市場風險依然偏高，且變數仍多，建議逐步降低風險性資產比重，同時提高先進國家公債與投資等級公司債的比重。
2.新興市場債與高收益債雖沒有立即性風險，但安全起見，最好分批獲利了結、減碼出場；定期定額者續扣無妨，但應避開高風險地區。
3.以安全性來看，目前投資等級公司債＞先進國家公債＞新興市場債＞高收益債，投資人可以依自己的風險屬性來配置比重；愈擔心市場的，前兩種就多配置一些。（本文作者為南台科技大學財務金融學系助理教授）