一場中美貿易衝突，使得地緣政治變數對金融市場的影響力大為增加。因此儘管預期全球經濟可望維持在長期的歷史平均水準，但地緣政治風險的確為金融市場投資前景蒙上陰影，並為市場帶來較高的波動。
中美貿易衝突
使國際市場波動增加
觀察美國和中國在貿易和貨幣政策方面均已採取相關政策，特別是市場對美國聯準會降息的預期已逐步升溫，加上勞動力市場仍有活力，可望能防止全球經濟出現硬著陸。
只是地緣政治這個變數一向影響著投資市場，從近期國際情勢來看，此變數對經濟基本面和投資結果的影響只會愈來愈大，整體金融市場波動度加大也是不可避免的。這個情況也告訴我們，面對一個可能無歷史經驗可循的政治與經濟情勢，我們須持有開放的立場，同時也要保有謙遜的態度，因為未來是難以預測的。
面對這樣的環境，投資人在自己的資產配置內，盡可能達到避險的功能，以因應意料之外的事件不斷發生，例如資產配置中需有股有債，達到平衡風險的效果。
過去3年，我們在全球經濟增長中經歷一次「週期的往返」。在中國政府推出政策刺激經濟，以及聯準會採取寬鬆貨幣政策等加持下，自2016年中到2017年，全球經濟的增長明顯加速，直到2018年和2019年初則出現減速的情況。
現在似乎又回到新一波循環的起點，聯準會的貨幣政策態度再度轉趨溫和，甚至降息的預期已愈來愈高；中國的刺激政策亦再次為經濟提供支援。只是這次和上一次的區別，則是刺激政策的「力道」不同。
3年前，中國對經濟增長的刺激力道強大且廣泛，而聯準會的貨幣政策則是接近於零利率。如今，美國利率接近中性，而中國的刺激措施則更具針對性，且全球的溢出效應相對較小。因此，這一次我們尋求的是經濟穩定增長，而不是快速增長；在這一點上，可從採購經理人指數（PMI）的表現可以獲得印證。
不論是美國或是中國，在獲得政策的支撐後，我們預期短期間內主要國家的PMI指數，將落在過去十年全球PMI的平均值附近，並略高於50（榮枯線）之上，全球經濟仍可望持續溫和增長（詳見圖1）。
因為儘管製造業出現疲軟走勢，但全球服務業整體上仍具有成長的韌性。這種潛在成長力道，主要是與成熟國家的家庭收入持續出現強勁增長有關，這將有利於支撐消費動能。儘管近期美國與中國之間的貿易衝突還未獲得解決，使得近期經濟增長幅度很有可能低於長期的平均水準，但我們認為，相關國家間推出的因應措施與刺激政策，有助於避免經濟走向衰退。