具長期成長性＋現金收入穩定

基礎建設基金成波動市場新星

撰文者：賀先蕙 2018-11-01 瀏覽數：10,406

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風險　資產管理　基金投資

而如果檢視目前全球的基礎建設投資，則主要可以區分為4種類別（詳見圖2）。圖2最左邊，基礎建設投資中，風險最低、競爭也最小的是社區型資產，如住宅、教育；風險最高、競爭最強的則是最右邊的競爭型資產，包括能源商、物流及電信服務等。

而這檔基金投資的範圍，則主要集中在政府管制資產及使用者付費資產。其中，政府管制資產包括水、電、瓦斯等，是屬於投資人一般所熟悉的公用事業範圍。但跟一般公用事業基金不同的是，這檔基金也投資較受景氣循環影響、成長性也比較高的使用者付費資產，包括機場、收費公路、鐵路等。

若以這檔基金的投資組合來分析，截至9月底為止，投資組合大約有59%是投資於政府管制資產、33%投資於使用者付費資產，其他則為現金及其他項目。這樣的分配主要是希望在收取政府管制資產穩定現金流的同時，也能享有使用者付費資產的成長性。艾姆斯強調，若遇到景氣反轉向下時，投資組合則將更高的比重轉為政府管制資產。舉例來說，在2008年9月時，這檔基金最高有73%都是在較為安全的政府管制資產。

股市波動、政治風險
皆會影響基金報酬
若以美盛睿安基礎建設價值基金過去6個月的報酬率來看，報酬為3.75%（新台幣計，截至10月15日，下同），為晨星分類之組別第2名。過去1年則為-2.12%，也是組別第2名。但既然基礎建設基金有真正的「資產」可產生固定的現金作為支持，為什麼還會出現負報酬？針對此，艾姆斯解釋，因為這檔基金投資的是在全球股市掛牌的基礎建設資產公司，因此仍要面對股市的波動。

此外，基礎建設資產也要面對高度的政治風險和政府管制風險。舉例來說，占投資組合大約9%的3家英國水公司，過去1年就面對被收歸國有的政治風險，因此股價大幅波動，對投資組合造成影響。但實際上，這3家水公司的股利殖利率都有達到5%以上，基本面相當不錯。若拉長時間來看，以艾姆斯2006年成立基礎建設基金以來的12年間觀察，長期年化報酬率達8.9%。最近3年波動率則為8.3%。

小檔案＿理查．艾姆斯（Richard Elmslie）