但在印度，情況並非如此。在過去幾個月間，或許我們會認為外資的投資金額相當高，但真實的狀況卻是整體印度債市的規模高達1兆美元（其中6,500億美元為政府公債，3,500億美元為公司債），日交易量約為50億至60億美元，而外資的投資規模只占了整體市場的7%左右。這個數字，不論是與印尼，或是其他的新興市場國家相比，水準都相當低。
除此之外，人們在投資印度前，還必須經過申請、取得執照，才能開始在印度債市進行投資，而且該市場中的投資者也往往會進行較長期的投資。在安本投資印度債市的10年當中，許多我們所熟知的投資人，都持續在該市場中不斷建立更多的部位。
印度政府介入金融市場
反而有益資金穩定
我們不會因為美國非農業就業人數疲弱，或美國經濟數據不如預期而賣出印債，因為我們曾經歷過印度被列為「脆弱五國」，國內通膨、財政赤字和政府腐敗都極艱困的時期。那時投資印度債市的部位，今日看來都是極為珍貴的資產。
而造成印度債市低波動的另一個原因，是在這些流入的外資中，來自各國中央銀行和主權財富基金的比例相當高，而這些都是極為穩定的資金。我們支持資本市場開放，但印度債市的例子，證明當地政府的控制措施，反而將短期資金或被動型投資人成功阻擋在市場之外。因為這些類型的投資人，就是會在事情發展不順時，立即賣出投資部位的投資人。
印度改革的實力、基本面持續改善，和市場特性極具吸引力（流動性高、交易成本低、流動性與品質俱佳的當地貨幣公司債市、低波動性和低相關性），所以如果印度債市成為一個極度開放的市場，其將成為眾人皆想投資，且極度擁擠的市場，那麼今日我們喜愛印度債市的原因，都將消失無蹤。
目前新興市場債券基金投資印度債市的比重仍極低，全球的新興市場當地貨幣基金當中，在印度債市的投資比重平均仍然不及1%，因此我們認為印度仍充滿投資機會。
小檔案＿安斯岱（Donald Amstad）