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    Smart智富月刊215期

    帳面獲利高 不見得發高股利

    撰文者:華倫 2016-07-01 瀏覽數:2,930
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    2013年11月14日晚間潤泰雙雄-潤泰全(2915)和潤泰新(9945)公布當年度第3季財報,單季EPS分別是51.09元和24.91元的驚人數字,第2天雙雄股價直接跳空漲停,來到83.3元和64.4元價位。

    探究其原因,潤泰雙雄與法商歐尚共同持有高鑫零售(06808.HK,即中國大潤發)股權,因為歐尚在2014年要採用IFRS(國際會計準則),在法律上,只能允許一方擁有高鑫零售之控制權,最後由歐尚出線。而潤泰在喪失對高鑫零售之控制權後,反而可以用市價認列高鑫零售的價值,造成潤泰雙雄獲利暴增;但實際上,並無任何現金流入潤泰雙雄,這純粹是帳面上的數字而已。

    潤泰雙雄除了轉投資高鑫零售之外,也是南山人壽(5874)的大股東,因美國QE(量化寬鬆貨幣政策)退場,持有大量美債的南山人壽必須認列未實現跌價損失,真實的結果是潤泰雙雄的淨值皆比前一個年度大幅衰退,但卻被漂亮的EPS數字所掩蓋了,當然這一天的股價暴衝,也套牢了不少股民。

    潤泰雙雄轉投資獲利亮眼
    卻無法貢獻現金流

    2016年3月28日晚間,潤泰雙雄公布2015年財報暨股利政策,潤泰全每股大賺8.57元,卻只配發1.6元的現金股利;而潤泰新則每股賺了6.46元,配息卻是掛零。沒有意外地,隔天潤泰雙雄股價紛紛跌停鎖死在51.7元和42.3元的價位。

    為什麼帳面上賺這麼多錢,卻無法配息呢?根據公司的說明,因為轉投資南山人壽持有的金融資產,受到台股及美國公債下跌的影響,出現備供出售金融資產的未實現損失383億元(超越了新光人壽的336億元,成為2015年股災虧損最嚴重的壽險公司),按照規定,必須提列特別盈餘公積,因此可分配盈餘減少,無法配息。

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