今年上半年，從投資大亨索羅斯（George Soros）到中國大媽們，都紛紛在搶「金」，莫非在預告：黃金牛市回來了嗎？！
2011年9月6日紐約黃金報價在創下每盎司1,920.94美元的歷史高價後，就逐步下滑。在去年12月3日跌至近5年的最低價1,046.54美元後，至今多在1,100美元下盤整。
今年3月，金價出現戲劇性大反彈，5月初多次突破1,300美元，之後也都在1,250美元以上盤整。走3年空頭累計跌幅幾近腰斬的黃金，短短幾個月反彈超過2成，是什麼力量推升了這波的金價反彈？接下來有機會續漲嗎？首先，分析這一波金價的反彈，來自以下3大推力：
推力1》全球通膨壓力再現
避險需求增加
今年1月美國消費者物價指數（CPI）年增率從前1個月的0.7%大幅增加到1.3%，這是自2014年11月以來，美國CPI首次站上1%以上（詳見圖1）。接著在2月，中國CPI年增率來到2.3%，更是近2年油價下跌以來的新高！通膨壓力儼然浮現，投資人開始找尋抗通膨標的。加上1、2月時全球股市大跌，黃金自然成了避風港。
推力2》美元轉弱
推升黃金走強
長時間以來黃金與美元多有蹺蹺板的關係—一邊強，另一邊就弱（詳見圖2）。去年12月2日美元指數出現2003年以來新高的100.51，隔天金價就創下5年多來的新低。之後美元指數開始震盪走低，同時金價開始反彈向上。今年5月2日黃金價格來到波段高點，隔天美元指數就出現了波段低點。是巧合嗎？當然不是！
從避險角度來看，黃金與美元往往都是投資人的避險標的，當其中一種走弱，投資人就會尋求另一種來避險。
從價格角度來看，國際黃金價格多是以美元計價，美元升值，就顯得黃金變貴了，投資人需求可能因此減少。相對地，這波美元走弱間接推升了黃金需求。
推力3》中國期貨市場炒作
進一步拉高價格
中國人愛黃金早已不是新聞，但真正有影響的還是在中國的黃金期貨市場。上海期貨交易所在2008年初推出黃金期貨，初期日均量就有1、20萬口。去年金價低迷，物價指數也低，黃金期貨成交量萎縮到每月300萬口以下。
但隨著通膨增溫，投資人開始逢低布局黃金，黃金期貨成交口數節節攀升。從去年11月400多萬口，12月500多萬口，今年3月更出現月交易1,079萬多口，單日最高近90萬口的驚人數字（詳見圖3）！要知道，上海期交所1口黃金期貨契約是1,000公克，也就是1公斤的黃金交易，90萬口就等同1天交易了900噸的黃金。
中國是全球最大黃金消費國，根據中國黃金協會的統計，中國第1季消費實體黃金318.28噸，還比去年同期下降3.91%。但上海期貨交易所今年第1季黃金期貨合約累計成交量高達2萬2,300噸，比去年同期增長近8成。顯然這波黃金價格的飆升，期貨市場的人為炒作才是關鍵！不單黃金，近幾個月來原物料價格的反彈，多與中國期貨的炒作脫不了關係。