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    Smart智富月刊212期

    原油價低+乙烯價漲,創造高煉油價差

    台塑化獲利爆發 今年EPS上看6元

    撰文者:許家綸 2016-04-01 瀏覽數:27,530
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    3. 降低工安發生率: 陳寶郎2011年上任前,麥寮工業區連續失火7次,他分析,「麥寮在濁水溪以南,一年中有5個月缺水又多風沙,吹東北風季節就會把鹽分吹到管線上,久了就容易生鏽,加上管線全都擠在一起,造成當時工安問題大都來自於此。」因此他上任後建議改善工安,最後集團花費120億元改善麥寮工業區的管架與管線狀況,並改善工安文化、設備,所以2015年台塑化設備及生產流程都運轉順暢,大型工安事件發生率為零。

    凱基投顧研究員劉嘉仁分析,雖然台塑化從中東買油有1∼2美元的折扣,認列的跌價損失幅度較小,但庫存操作能力優異,讓平均成本一直往下,且能彈性調整外銷高利差的現貨油品,賺取機會財,是獲利主因。

    掌握趨勢》
    油價將逐步緩升
    過去認列損失可望討回

    對油價後市,陳寶郎認為「到年底只會漲到41美元!」因為近年全球原油每天供過於求的差額多達100萬桶,導致全球原油庫存累積高達31億桶!原油在陸地儲油槽存滿後,甚至得租用VLCC(Very Large Crude Carrier,超大型油輪)當海上浮動油艙。所以油價反彈只是短期的,估計今年油價走勢,第1季平均價格落在每桶30美元,第2季約在32美元∼33美元,第3季會上漲到37美元,至11月、12月會再漲到40美元,「全年油價逐季緩增,除非中東地區有戰爭,否則沒有大漲可能。」

    對公司2016年營運展望,陳寶郎表示,最大的任務就是「把生產顧好」。因為油價已經觸底,在油價緩升下,「不只不用認列那麼多庫存跌價損失,還有機會把過去認的(庫存跌價損失)討回來。」

    尤其今年1月平均油價下探26.81美元,2月反彈到29.18美元,也就是說現在公司的庫存成本已降至30美元之下,就算油價都不漲,也不用像去年認列那麼多損失。此外,今、明年營運還有以下利多:

    1.低油價且緩漲、刺激出終端需求:現階段偏低的原油價格,帶動油品及石化品終端需求上升,拉大產品及原料間的價差。緩漲的油價趨勢,將會讓石化業下游在此時提高購貨備料的意願,趁機買進更多低價庫存,在銷售量價都隨之提升下,對石化業上游煉油廠有利。

    2.乙烯產能吃緊、價差大:由於去年有2個國際乙烯供應廠關閉,推升乙烯價格在去年7月衝高到每噸1,400美元,現在可裂解乙烯的輕油隨著油價跌到每噸300多美元,扣除生產成本後的利差高達600美元,使得台塑化去年有5成的獲利來自輕油裂解乙烯的貢獻。

    陳寶郎估計,即使中國、印度今年均有新產能開出、也只能供應他們國內所需,加上亞洲部分乙烯廠因大修而減少產出,所以今年乙烯價格走勢仍會跟去年雷同,在石化部分獲利,預估與去年度相當。

    3.與美商科騰(Kraton)合作新廠:在麥寮設的高性能橡膠(HSBC)新廠,預計今年6月試車,可做為生產尿布、醫療或電子材料的原料,明年會有較大貢獻。


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