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    Smart智富月刊210期

    油價反彈題材》國際投資高手已開始加碼

    觸底期布局石化龍頭 反彈確立轉買二線股

    撰文者:陳淑泰 2016-02-01 瀏覽數:11,030
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    「油價往下跌的空間大、還是往上彈升的空間大?」2015年台股基金績效亞軍、宏利台灣動力基金經理人周奇賢這樣問我。接著,他篤定地說:「當然是往上空間大!油價未來1∼3個月裡可能反彈超過30%,現在就應布局石化龍頭股。」

    與周奇賢的看法相近,台股基金2015年績效冠軍、富蘭克林華美傳產基金經理人楊金峰,早在2015年10月就加碼台塑等石化龍頭股,顯示基金經理人在這波油價重挫時,反而逆向看好石化股。

    油價2016年開春就頻頻暴跌,主要受:1.西方國家對產油大國伊朗的金融制裁已在1月16日解除;2.人民幣狂貶、中國股市暴跌引發中國經濟成長放緩疑慮等兩大因素影響,布蘭特原油1月15日單日大跌逾6%,直接摜破30美元大關、以每桶28.94美元作收,亦即近兩個半月共計大跌42%。

    儘管油價重挫趕底,但美國獨立財經機構TIS創辦人賴瑞.傑德若(Larry Jeddeloh)明確地說:「油價已進入落底過程,眼光要放遠一點!」他在月前接受《Smart智富》月刊獨家專訪時更預測,今年底前油價可能回到每桶60美元,亦即油價在2016年至少會反彈1倍以上。不僅傑德若看好油價會反彈,股神巴菲特1月4日∼11日3度逢低加碼能源股,顯示認為油價已經超跌的投資高手正陸續增加中。

    價格不敷成本、炒作趨勢可望反轉
    油價有機會快速彈升

    這些投資高手認為油價往下空間有限,有機會快速彈升,主要有以下3個理由:

    理由1》石油產能快速減少

    大部分產油國及頁岩油的生產成本每桶高於35美元,在油價跌破此價位後,因不敷成本,產能正快速減少。美國頁岩油的鑽油井數在2015年就已大減62.5%,傑德若因此認為,石油供給可能在2016年第2季後反轉吃緊。周奇賢則認為,在需求持續成長下,隨著產能減少,石油目前供給過剩的情況終將逆轉,因此未來1∼3個月油價極可能反彈。

    理由2》補庫存效應

    在這波油價大跌過程中,中國趁便宜大舉增加戰備囤油,2016年還要再增5,000萬桶。同時,由於油價下跌逾1年,在跌勢中煉油廠為了避免買到高價原料油,大多將庫存壓到最低,未來一旦油價反彈,油廠補庫存效果會讓油價反彈速度既快又強。

    理由3》油價受期貨炒作影響大

    石油供需狀況成為油價期貨炒作的主要訴求,投機交易者過去1年多靠著炒作石油供給過剩大舉放空油價期貨獲利,一旦趨勢反轉,石油期貨淨多單可望快速增加,促使油價快速彈升。

    至於因應油價可能的彈升,台股應如何布局?操盤人建議分2個階段:

    階段1》油價探底時先布局一線龍頭股

    統一證自營部副總楊凱智建議,在油價探底時,台塑這類龍頭石化公司因為進料成本低,終端價格又不會馬上反映,可賺中間價差;這可從台塑(1301)、台化(1326)、台塑化(6505)等公司自結的2015年第4季獲利(詳見表1)看出。


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