大家都在預測一旦美國升息，股市將會恢復榮景、走向多頭。但是我覺得，這次不一定！由於升息條件跟過往不一樣，不僅經濟沒有很好，通膨也尚未到達水準，QE（量化寬鬆貨幣政策）把過往的景氣循環打亂，過去的經驗現在不一定適用，因此，如果這次升息背景與過往不同，憑什麼升息後股市會像以前一樣上漲？
因為有這個極大的不確定性存在，所以8月第2週我在上課時，就告訴學生這個邏輯，並且提醒大家，基金若能贖回就盡量先贖回。沒想到市場變化那麼快，8月20日∼24日就發生美國股災，全球股市應聲大跌。市場跌到這個位置，接下來該怎麼投資？依據以往經驗，美元強弱比升息更容易影響資金流向，因此，與其談升息，不如觀察美元走勢。
過去20年，美元頭一波上漲是從1995年4月至2001年7月，美元指數累積上漲51.6%，走強6年3個月；接著發生科技泡沫，美元指數在後續的6年9個月下跌41.5%；最後金融海嘯期間美國實施QE，美元指數又從2008年4月至2015年3月，近7年期間上漲了40%。在這3波美元強弱期間內，市場表現分述如下：
1995年∼2001年，在強勢美元下，資金流向歐美股市，造成歐美股市強勁上漲，也因為歐美景氣好，當地企業債券違約率低、配息率又高，高收益債相當搶手。除了歐美市場之外，當時投資人手中一定都有科技股，Nasdaq指數在那段期間崛起，6年多大幅飆升逾500%。然而美元走強也造成新興市場與原物料走弱，當時甚至沒有人在討論或投資原物料。