美國升息在即，債券投資機會哪裡找？2位PIMCO投資長提出一致的看法：2015年歐洲政府債表現會勝過美國，而且不只全球債券市場有機會，貨幣市場也很有機會！同時，聰明的投資人現在應逢低布局抗通膨債券（詳見名詞解釋）。
今年「Smart智富台灣基金獎」全球債券型基金的得主是PIMCO全球債券（美國除外）基金。《Smart智富》月刊這次獨家專訪本基金2位經理人，也是後葛洛斯時代PIMCO兩位重量級人物：全球投資長（Global CIO）安德魯．鮑爾斯（Andrew Balls）以及美國核心策略投資長（US CoreStrategies CIO）史考特．馬瑟（Scott A. Mather），他們目前是PIMCO最高決策主管、名列在5位共同投資長中，主導PIMCO高達1兆6,800億美元（約合新台幣53兆元）資金的操作。這2位投資長一致認為，2015年全球債市將呈「分歧」（divergence）狀態，但是，投資人仍可以在分歧中找到獲利的機會。以下為專訪紀要：
歐洲QE＋經濟溫和增長
西班牙、義大利債看好
《Smart智富》月刊問（以下簡稱「問」）：美國升息機會愈來愈高，今年哪些市場可以提供債券投資人好的獲利機會？
史考特．馬瑟答（以下簡稱「馬」）：今年債券市場會相當分歧。因為即使美國貨幣政策將開始正常化（指升息脫離近乎零利率水準），我們預期歐洲跟日本的貨幣政策環境還是會極度寬鬆。在這個環境下，我們認為歐債表現會勝過美債（指政府債）、美元則會持續強勢。
問：這種「分歧」是利多嗎？
馬：這個「分歧」不只發生在全球政策環境上，（經濟）成長率也會有分歧。對投資人來說，這會是個機會，因為每個國家的利率走向都不同。舉例來說，即使美債殖利率升高，投資人還是可以從歐洲穩定、甚至是下跌的殖利率中獲利。
問：2015年來債券投資報酬將從何而來？會來自殖利率本身還是資本利得？
安德魯．鮑爾斯答（以下簡稱「鮑」）：雖然我們預期聯準會將會升息，但長天期債券殖利率應該會維持穩定，所以我們不認為在美國市場會發生大幅度的資本損失。即使近來歐洲市場已經有相當的漲幅，可是歐洲央行持續購債，將會壓抑殖利率，也會讓周邊國家的利差有向下的壓力（編按：利差縮減將會讓債券有資本利得空間）。所以我們仍然喜愛受到歐洲央行支持的相關產品。
問：你們操盤的基金約有37%部位投資日本債券，為什麼？
鮑：這檔基金積極地管理各種債券風險，包括利率風險或者存續期（duration）。雖然過去的部位比較低，但我們目前認為日本的存續期（風險）比較有吸引力，主因日本央行的購債計畫，其規模甚至比歐洲央行和美國聯準會所實施的更大。這將持續壓低日本政府公債（殖利率），至少在我們所投資的長天期產品上會是如此（編按：當殖利率走低，債券價格將走高，有資本利得空間）。不過，隨著機會逝去，我們就會將整個部位移往其他更有吸引力的機會上（日本債券之配置已較去年5月來得低，詳見基金檔案）。
名詞解釋＿抗通膨債券
是一種本金及票息都會根據當時的通貨膨脹率做調整的債券，可以抵抗通貨膨脹侵蝕債券收益。