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    Smart智富月刊198期

    避險考量+供需轉變

    全球貨幣戰爭 重新點燃黃金熱

    撰文者:賀先蕙、查慧瑛 2015-01-27 瀏覽數:9,008
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    2015年1月16日,瑞士央行在全球金融市場投下震撼彈:無預警宣布取消自2011年以來實施的瑞士法郎與歐元掛勾。此舉讓瑞士法郎對歐元盤中一度升值高達40%,造成全球匯市大震盪。

    然而,值此同時,有在關注黃金價格的投資人一定會發現另一個現象:黃金價格應聲大漲,從1月15日每盎司約1,230美元大漲到1月17日的1,275美元,漲幅達3.7%;全球最大的實體黃金ETF—SPDR Gold Shares(美股代號GLD)價格也大漲2.1%,達到121美元。

    黃金從2013年開始大跌(詳見圖1)、2014年持續整理格局。時序進入2015年,分析師對黃金的看法也從過去一片看空,逐漸轉為多空交戰。而瑞士央行在1月16日突如其來的舉動,更增加了看多黃金陣營的影響力。

    1月16日,記者正在香港參加德盛安聯投資論壇。瑞士央行此舉成了論壇上國際媒體發問的焦點。有超過20年經驗的德盛安聯歐洲投資長杜納恩(Neil Dwane)就強調,「當貨幣政策變得不經意(careless)時,就像瑞士央行日前的行為,人們會認為黃金是唯一能抵禦貨幣政策的工具」。

    避險考量》
    全球貨幣競貶
    黃金成少數能保值的工具

    的確,從2015年初以來,看多黃金的陣營所持的最重要理由,就是全球貨幣競貶下,黃金是少數能保值的工具!「我認為黃金的價格是在告訴我們,投資人擔心貨幣政策的有效性,」杜納恩分析。事實上,除了杜納恩之外,也有愈來愈多非礦業相關的基金經理人都開始看到此一趨勢。

    有30多年投資經驗、見證多次景氣循環的天達多元資產投資團隊主管蘇達輝(Philip Saunders)2015年1月中來台時也強調,「黃金近來在強勢美元下的表現,也許在告訴我們某些訊息:想賣的人都已經出場了,現在則開始有人把黃金拿來當作貨幣貶值下的避險工具。因此,看起來有一股力量在支撐黃金價格,這也會讓黃金價格持穩。」

    元大寶來黃金期貨ETF擬任經理人方立寬也分析,「有什麼東西會因為美元走強、新台幣貶值,而可以去投資的呢?黃金!因為黃金是以美元計價。只要黃金價格持穩、美元一直走強,黃金就跟美元一樣一直走強。」

    如果從美元的角度來看金價,黃金的確是一直在每盎司1,200美元附近盤整(詳見圖1)。但如果從歐元的角度分析(詳見圖2),其實黃金價格已經反彈相當大的一段;從日圓的角度來看,更是已經接近2013年的高點15萬4,693日圓(詳見圖3),足可見黃金在貨幣貶值下的保值效果。

    供需改變》
    央行儲備需求增加
    但產量未來5年將下滑

    除了貨幣競貶的問題讓投資人重新思考黃金的價值之外,黃金的供需結構也有助於金價止跌回穩。因此多數專家認為,黃金在2015年會是個打底、區間整理的格局,長短線投資人都有可以操作的空間。

    首先來看黃金的供需結構。在需求方面,最重要的轉機來自印度和各國央行。印度是黃金消費大國,占全球需求的25%,但印度政府在2012年開始訂立各種壓抑黃金進口的措施。


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