安全面》川湖現金足
股利不受子公司擴廠影響
自由現金流量以川湖表現最好，近5年都是正值，2013年每股自由現金流量甚至高達近20元（詳見圖2）。不過子公司川益近期將展開第二期擴廠計畫，大量資本支出可能使川湖的短期自由現金流量轉負。由於川湖多年來累積大量現金，安全性無虞，且仍有能力維持過往50%左右的現金股利發放率。
至於營邦與喬鼎，自由現金流在2010∼2011年表現較差，主因兩家公司在當時都啟動了擴廠計畫而增加不少資本支出，但2012∼2013年都出現改善。
成長面》喬鼎前進公有雲
可望提升明年成長動能
川湖2014年5月起短期營收年增率快速下滑，主因新款Intel伺服器處理器Grantley延後上市，影響伺服器銷售量，也連帶影響到川湖；但只要Grantley順利上市，伺服器換機潮展開，川湖營收年增率將重回成長軌道。要留意，Facebook的OCP計畫（OpenCompute Project），與中國3大業者阿里巴巴、騰訊、百度的天蠍計畫，伺服器建置都不需要導軌，雖然仍在發展初期，但若未來採用廠商增加，將不利川湖營運。
營邦短期營收年增率在2014年第2季相當疲弱，是因雲端資料中心客戶調整庫存，加上巴西世足賽帶起的廣電傳媒產品出貨於第1季告一段落。不過7、8月營收大幅成長，主因新接的俄羅斯雲端資料中心客戶開始出貨、北美網路安全客戶大量拉貨所致。或許是產業特性，營邦短期營收年增率波動性頗大（詳見圖3），投資人需留意。
喬鼎的營收年增率較平穩，8月下滑主因雲端客戶調整庫存，待調整結束後可望有較佳的成長動能。目前的雲端產品主打私有雲客戶，如金融業、教育界、中小企業等，但公司已在研發公有雲產品，若發展順利可望成為2015年成長動能，但需留意公有雲產品毛利率較低，整體毛利率可能微幅下滑。
（statementdog@bwnet.com.tw）
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