釘槍產業》鑽全、力肯
美國房屋以木造居多，對釘槍的需求居全球之冠。鑽全（1527）是全球氣動釘槍最大製造商，市占率超過20%，美國占鑽全總營收已超過50%；力肯（1570）營收規模相對小得多，但美國占營收比重更高，超過70%。
鑽全的ROE平均值表現不差，約在10%∼12%間，但起伏過大，主因鑽全持有大規模的美元（鑽全收到客戶的美元後，會拿美元去質借新台幣，所以美元只會持續增加），由於美元現階段仍是世界上最安全的貨幣，短期的匯率波動不需太在意。
相對而言，力肯的獲利能力真的是波動劇烈。金融海嘯前還有賺錢，但海嘯後就連賠5年，直到2013年房市復甦後，才開始賺錢（詳見圖3）。
鑽全由於享有規模優勢，本業獲利穩定，美國房市持續復甦，加上這幾年耕耘的車用氣動元件，於2013年出現大幅成長，對毛利率與營收都有貢獻。雖然2014年第2季可能會因為美元回檔而有匯兌損失，但未來在QE（量化寬鬆貨幣政策）退場、美國升息的環境下，美元走強的機率仍大。
最後提醒大家，雖然我們認為美國房市在接下來幾年會表現不錯，但房市畢竟是循環性產業，景氣差時可能會出現大幅衰退，給予本益比時，也要相對保守。（statementdog@bwnet.com.tw）
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