焦點4》
高負債比率成隱憂
截至2013年，日本政府的債務／GDP比率高達243%，為全世界負債最高的國家之一。國家政府的債務愈多，要清償債務的困難度便愈高。日本政府目前的債務占GDP比重已達200%以上，日本公債殖利率就算僅小幅上升，都可能會消耗掉一大部分稅收，使得日本政府減低財政赤字的空間縮小。在出現財政赤字的情況下，政府可能需要舉債以填補資金缺口，導致債務／GDP比率進一步上升。過去20年內，日本的財政赤字／GDP比率平均約為5.4%。
日本政府的高負債比率與上述諸多經濟問題密不可分。如在日本人口老化、勞動人口減少的情況下，繳稅人數將會降低，支領退休金的人數則會逐年增加。這樣的趨勢非但不利於提升勞工生產力，老化的人口也將使實質需求受到壓抑，導致經濟成長與通膨難以上升。整體看來，未來日本的債務／GDP比率較可能會持續上升，根據托倫巴的預測，在正常的情況下，日本的債務／GDP比率預期將會由2013年的243%上升至2020年的257%。
焦點5》
利率將成關鍵角色
以往日本私部門創造了大量過剩的現金，這些資金透過銀行、保險公司、退休基金流向日本政府債券，持續壓低日本公債殖利率。
然日本私部門無法永遠持續吸收龐大的財政赤字，若私部門無法再承擔財政赤字，日本政府便可能需向海外借錢，但海外債權人應無法接受日本超低的公債殖利率，如此日本政府的利息費用勢必會飆升。
或許是因為意識到這點，日本政府早已轉向求助於日本央行。理論上，日本央行雖然能夠無限制地印鈔，持續為日本政府提供融資資金，但這個「財政赤字貨幣化」的現象卻可能導致惡性通膨的發生。
總之，日本經濟仍面臨重重考驗，安倍晉三能否藉由三支箭刺激計畫持續改善日本經濟仍需觀察。投資人如對日本股票型基金感興趣，應持續關注其總經情勢及其他可能會衝擊市場信心的因素。
小檔案＿曾淑雲
學歷：中央大學財金所EMBA
經歷：康和投顧經理
現職：晨星台灣區負責人