台灣之光、晶圓代工龍頭台積電（2330）去年營收、獲利同創歷史新高，今年首季營運數字再成長，第2季營收可望比首季再增2成，4月份法說會甚至透露，公司目前產能利用率接近百分之百，台積電市值因此創新高。不過，唱衰台積電的言論跟著出籠，一些分析師抓著三星、英特爾介入晶圓代工產業的進度，預測接下來為了打14奈米製程戰爭，台積電的獲利會被削弱，製程能力會被對手追上！
《Smart智富》月刊總編輯朱紀中問（以下簡稱「朱」）：我知道你們的基金有投資台積電，你們怎麼看台積電的競爭力？
安本亞洲區總裁楊修答（以下簡稱「楊」）：對於目前投資組合內的股票，我不便評論。但是，因為我們堅持以「由下而上」的選股方式管理基金，我們挑股票就跟投資大師巴菲特一樣，偏愛有「經濟護城河」的公司。像巴菲特長期持有的可口可樂，就是這類公司的代表。這家公司不僅是世界最知名的品牌公司之一，並以其祕密配方聞名全球，目前全世界只有兩個地方買不到可口可樂：北韓與古巴。這家公司能長期保持龍頭地位，絕不僅是靠高明的行銷技巧而已，而是整個品牌已成為美國生活文化的代名詞。位於美國喬治亞州亞特蘭大市的可口可樂還是個超級搖錢樹， 創下連續51年股利增加的輝煌紀錄。巴菲特不只愛喝櫻桃可口可樂，他的波克夏公司（BerkshireHathaway）還是可口可樂最大股東，可口可樂的股票每10股就有1股是屬於波克夏。
獨家技術也可能被超越
可長可久的競爭優勢才是關鍵
朱：那麼可口可樂的經濟護城河是什麼？公司的品牌、祕方，還是超高的市占率？
楊：「護城河」在火藥尚未發明之前，是那些千年古城最重要的屏障，是避免受到敵人攻擊的最佳防禦。巴菲特以此譬喻自己的選股標準，是指他喜歡投資的公司要有可長可久的利基，足以保護企業的競爭力，並讓競爭對手難以構成威脅。經濟護城河可以是專利權、版權、龐大的市占率、能以最低的價格生產商品或提供服務的獨特能力，或是讓客戶要轉買競爭對手的商品或服務時需要付出高昂的代價。以可口可樂的例子看，這個品牌歷史悠久，獨一無二，並且深植於流行文化，類似的商品都無法與之抗衡。不過，擁有這樣可長可久競爭優勢的企業可說少之又少，主要是因為「可長可久」太難做到。公司可能會暫時享有優勢，如低廉的製造成本，但是這樣的優勢可能會因為易於複製而快速消失。
朱：看來只要三星和英特爾不放棄拓展晶圓代工業務，外資分析師唱衰台積電、擔心台積電業務被削弱的預測就不會停止，因為台積電雖然有全球約50%的高市占率，可是這個競爭優勢要做到「可長可久」，真的很難！