今年以來大漲超過30%的投資標的，你會想到誰？生技？日本？美股？相信很少人會想到「綠能」。畢竟它曾是台灣投資人瘋狂追高、悽慘套牢的代名詞，連帳單都不敢面對，又怎麼可能想到它已改頭換面、再攀高峰？
綠能基金曾在台灣引起搶購風潮，成為受益人數高達數10萬的國民基金；遭受金融海嘯的重創後，從人人追高變成人人套牢，風光不再。
但在忍受數年罵名之後， 綠能基金在今年似有浴火重生之勢，觀察綠能基金主要對比指數「ET50環境科技指數」（以下簡稱ET50），今年以來大漲34.21% （統計至2013.11.20止），所有台灣可投資基金類別中只輸給生技，就連生技的姊妹品「健康護理」也不是對手（今年以來漲32.5%）。
變身景氣循環產業
本夢比回歸本益比
回顧市場大多頭的光景，ET50 從2006年一路狂漲到08年初，之後就隨著金融海嘯一路狂跌，雖然指數在2009年3月、4月落底（約96點到107點左右），卻載浮載沉多時，直到2012年7月25日再次回測海嘯後相對底部後，便一路展開多頭行情，造就53.45%的大波段漲幅（詳見圖1）。
要了解綠能產業能夠脫胎換骨的主因，可從ET50次產業比重的變化窺知一二。
在綠能產業火熱的2006年， ET50次產業主要以太陽能及風力發電為主，兩者合計超過4成，綠能產業幾乎就等於替代能源產業， 也因為當時「能源有限」的題材非常容易打動投資人，太陽能、風力發電享有高貴的「本夢比」，導致綠能基金績效暴衝，因而吸引散戶狂買、一路追高的熱潮。
但細究財報，這2種新興產業當時並沒有穩定的業績數字，仰賴的是政府補助的題材，尤其是環保意識高昂的歐洲諸國，當時對替代能源產業確實大力支持。只是隨著金融海嘯、歐債危機陸續爆發，各國政府缺現金，無奈只能先砍掉跟刺激景氣復甦無關的預算，綠能產業就此一蹶不振。
但在過去一年多來，ET50次產業從需要政府補助的特立獨行產業，轉變成與景氣相關，甚至優先受惠景氣復甦的循環性產業。
所以，目前占比超過4成的產業，早已不是太陽能及風力發電， 而是「環境汙染控制」，也就是包括節能汽車、汽車排氣控制、空氣汙染控制、醫療廢棄物處理、廢車零件回收處理的企業。這些投資類別牽涉到汽車銷售、醫療需求、工廠設廠等，幾乎都和景氣循環直接或間接連動，例如景氣好轉讓企業決定設廠，企業就必須尋求符合當地環保法規的資本投資，進一步推動相關類股表現。
從台灣投資人可購買基金中，我們挑選今年以來績效最佳的綠能基金前5強（詳見表1），細究其持股也能看到綠能產業重視景氣循環類股的跡象。
成立滿25年的木星生態基金， 對比指數不是傳統綠能基金使用的ET50，而是全球指數（FTSE World Index），第1大投資產業是「工業」，比重達53.01%，第2及第3大都是消費類股，合計達25.36%，乍看還以為是全球股票一般型基金。
瀚亞全球綠色金脈基金的投資組合也有類似情況，第1大產業為「工業」，比重達48.6%，消費類相關的有「景氣循環性消費」及「民生必需品消費」合計達16.8%。