投資中國股市，結構性改革是最大紅利

撰文者：賀先蕙 2013-12-01 瀏覽數：1,112

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另一個值得注意的新興市場則是中國。2012年中國基金平均繳出15.47%的正報酬，但2013年平均報酬率卻只剩4.7%。不過，績效排名前3名的中國基金年度報酬率仍有34.5%、26.6%和18%，強者愈強的姿態明顯。會有這樣的差異，關鍵在基金經理人是否抓對中國正在改變的投資主軸？

新改革強調內需、均富

教育、科技網路、衛生醫療將受惠

在46檔中國基金中，2013年績效排名第3的瑞銀中國精選股票基金經理人施斌指出，2014年是中國「結構性改革力度更加大的一年，只要改革方向被市場肯定，就可以帶動股價上漲。」而且市場不會等最後結果出來才出現變化，只要覺得方向是正確的，速度就算比大家預期得慢，這個時候就「可能出現re-rating（價值重估）的現象。等你真正什麼都完成了，市場已早你好幾步把這個反映在估值裡面了！」施斌強調。

施斌操盤這檔瑞銀中國精選股票基金已經8年，過去5年和3年績效都在同類型基金中排前1/4，長期績效穩定。從施斌的前7大持股明細（詳見表2）可以發現，目前他最看好中國有結構性改革機會的股票，包括教育、科技網路和衛生醫療等。另外，由於價格相對便宜，他認為，可在銀行類股中找到優質又有競爭力的公司投資。

過去兩年中國全力實施改革，剛剛結束的三中全會也以改革為主軸。由於這些改革是以內需、均富為主，強勢表現的股票就跟以往以能源、基本金屬等基建主題的概念股，大大不同。因此，儘管2013年滬深300指數截至11月15日止下跌6.8%，但中國創業版指數同期間卻大漲82.71%。兩個指數差距如此大，關鍵就在「改革是最大紅利」，改革方向拉動創業版的電子科技傳媒、生物製藥和消費品等類股大幅上漲，「以前是在住房等基本需求花費比較多，今後可能對（個人）本身的需求，比如教育、醫療衛生的開支會增加。這就是消費的結構性變化，這個變化可能會持續很多年，」施斌強調。中國股市面貌與過去大不相同，投資中國基金時，必須注意基金經理人是否抓到改變的趨勢，以免錯過這波靠內需改革帶動的投資主軸。