黃金價格從1999年每盎司300美元起漲後，在2011年9月站上1,923.7美元的天價。但就在天價之後，這持續了長達12年的多頭行情，卻出現欲振乏力之勢，整個2012年只在1,500∼ 1,800美元之間來回。而接下來，黃金還能再續多頭嗎？還會是資產防衛的守護者嗎？筆者將從以下4點來分析：
1. 黃金需求已在下降》
據世界黃金協會（Wold Gold Council）最新報告顯示，2012年第3季全球黃金需求量，較2011年同期下跌11%。所有需求結構中，占比最高的投資實體塊金及金幣，慘跌3成；唯一增加的是黃金金融商品ETF， 比率雖大增56%，但因占比小，需求量只增加48.6公噸。
再從需求量最多的國家區域來看，推動這一波黃金多頭的需求國家，主要是經濟成長與消費力大增的新興國家，其需求趨勢也開始下滑。根據路透統計，近4季前5大黃金總需求區域，僅中國小幅增加，印度、歐洲與中東全都大幅減少，尤其印度減少最為驚人，達306公噸之多。
▲2012年黃金需求較前年同期減少2. 聯準會印鈔速度減》