農產品價格半年後將走弱
類股走勢因遞延效果走強
問：農產品之前因為美國歷經大旱，表現強勢。但最近又稍微走弱。不知道你有什麼看法？
答：我們不認為價格已經到頂，我們認為價格還可以小幅上揚。短期來說，黃豆和玉米的價格必須要漲得更高，才能夠壓抑需求。市場目前要確保產季末時，還有（黃豆和玉米）庫存。
在我們看來，唯一的方法就是透過價格上漲，明年南半球將進入產季，以現在的價格來看，將刺激更大的種植面積，巴西的種植面積將會增加4%～6%。所以如果假設天氣狀況和產出回歸正常，應該在6個月之內會有很好的產出。
問：當南半球農產品進入市場，黃豆和玉米價格是不是就會走弱？
答：我們基本上認為價格在12個月後，會比現在來得低。但目前市場將持續走高，來維持均衡。如果明年種植面積擴大、天氣狀況回歸正常，也還是6～12個月後的事。
問：為何農業類股的漲幅似乎也跟不上農產品價格的漲幅？
答：因為乾旱的關係，目前他們（指農人）經歷了很艱困的一段時間。他們大部分都有保險，但保險給付會比農夫自己的現金流來得晚。
舉例來說，農夫一般如果現在收割，下個月就會有錢進來。但是保險給付卻要到明年才有辦法。因此（農業類股）股價跟大宗物資價格會有差距，是因為美國農夫財務狀況不佳（因此沒有資金購買肥料種子等），我們認為目前的高價將會導致下一個產季的農產原料需求增加。
所以2013年對農業類股將會是很好的一年，尤其是肥料和種子、農業化學用品的公司。
問：所以我們可以說雖然農產品價格可能在未來6～12個月走弱，但由於遞延效果，農業股價屆時會上漲？
答：是。我們的確預期黃豆和玉米價格會在未來12個月走弱。但是農業類股股價會很快開始上漲，且可能會超越大盤。
小檔案＿喬培禮Bradley George
學歷：英國開普敦大學財金榮譽學士、擁有特許會計師認證
經歷：高盛商品部門執行董事
現職：天達環球商品與天然資源團隊主管