礦業：中國去化庫存近尾聲，可望出現短期反彈
利多★第4季是工業金屬旺季，可望有短期表現
利空★歐美經濟疲弱
★以中國為首的新興市場通膨壓力仍大，政府推出基礎建設步調變緩
今年以來受到中國當地金屬需求者持續消化庫存（destocking），加上新興市場緊縮政策壓抑需求，以及日本強震對供應鏈的影響，使工業金屬價格持續震盪。下半年歐美國家經濟紛紛走緩，歐洲深陷風暴，美國則有景氣衰退的疑慮，美國人民所得沒有提升，房價持續下跌，資產縮水，消費信心下滑，景氣短期內不易好轉。由於新興國家與先進國家經濟活動與建設減少，對礦業的需求會下降，但第3季下旬至第4季將進入旺季，中國工業金屬去化庫存將近尾聲，有機會拉動一波補貨潮，但最多只是季節性反彈，不能太樂觀。
▲中國採購經理人指數呈季節性放緩黃金：資金追捧持續推升金價，待回檔再布局
利多★歐美債務成為長期問題，避險與保值需求大增
★歐美經濟疲弱
利空★短線急漲，拉回整理機率大
政治風險、金融風險、通膨，當投資人對紙幣信任度降低時，就會帶動一波金價行情。美國龐大的國債問題引爆市場對美元不信任，資金湧向黃金，8月以來股市大跌，但金價一路續創新高，推動黃金再創每盎司1,900美元以上新高價。
在3年到5年內，許多歐美國家都有減少赤字的壓力，政府減少公用建設，每年經濟成長率可能只有接近零的個位數，市場激烈震動將成為常態，避險資金將持續湧入黃金。
中、印黃金消費年呈2位數增長
帶動長線買盤
另外，實體黃金需求也同步增長，由於中國及印度長期占實體黃金消費逾半數，且近年皆以每年2位數字的成長率上升，未來隨兩國經濟實力繼續增大，預期黃金消費會跟著成長。
不過，黃金已連漲了11季，金價短線上漲幅度過高，需要適度拉回整理，建議投資人可待回檔時再進場布局。
小檔案＿黃媺芸
●ING投信投資管理部執行副總經理
●從事投資管理近二○年
●管理資產規模近一千五○○億元
●專長研究台灣及大中華產業與投資發展趨勢