歷經2010年波動後，新興當地貨幣債歡喜收割，新的年度裡，我樂觀看待2011年投資。由於新興市場仍處在新經濟循環的開始，而不是接近尾聲，2011年我認為新興國家債市依舊充滿挑戰和機會，預期仍由多方居上風。
點燃新興當地貨幣債市亮點，就是強勁的經濟復甦力道，不論是企業、個人或政府的低負債、相對健全財政收支，都使其在金融海嘯後，不用面對像已開發國家的去庫存逆風襲擊，快速回復成長步調，吸引國際資金大舉湧入，我們認為新興市場處於正常的經濟循環，這股成長力道將延續到2011年，甚至可能到2013年，支撐新興債券表現。
即使新興債市利差從金融海嘯以來已大幅縮窄，但目前當地貨幣計價新興國家債券平均收益率仍可達6.5%，對照已開發國家的低利率環境，仍相對有利可圖，且部份新興國家例如印度、泰國、中國和巴西，為對抗通膨壓力、陸續升息，抑制過熱的經濟，使新興貨幣還有升值空間。當然升息也將帶動債券殖利率走高，惟市場充沛資金大量流入，將有助壓低債券殖利率，新興債市殖利率在這一推一拉之間將可獲得均衡。
2011年將有什麼烏雲會一時遮掩新興債市呢？中國緊縮政策的衝擊應保持密切關注。目前中國物價年增率已逾5%，緊縮貨幣政策預期將會持續到2011年，經濟成長速度可望放緩，但強勁內需消費可望取代投資降溫，中國在金融海嘯前後貨幣政策得宜，這次也可望成功引導經濟軟著陸，降低對新興債市的負面影響。
除了中國之外，2011年，市場也不會停止擔憂通膨問題。惟新興市場通膨並不是結構性的問題，市場一旦擔憂恐懼，造成新興債市明顯拉回，反而可以逢低擇機佈局。而歐洲債信危機是否會導致歐元區分崩離析，特別是西班牙國債問題的處理，也是未來市場關注焦點。