根據投信投顧公會統計，5月份定期定額扣款人數創下金融風暴以來新高。我的解讀是：投資人的信心確實有回來，但並不表示市場已經很好。我現在擔心的是，萬一真的發生二次經濟衰退，這些投資人能不能禁得起考驗繼續扣款？
目前有很多基金的淨值，確實已經跌到很低，很多投資人或許認為，現在是一個很好的扣款時機，所以跟著進場。這樣做，方向是對的，也應該給他們鼓勵。
但是，如果又來一個金融風暴，市場再崩盤一次，現在可能就是相對高點了。如果股市行情現在是在相對高點，投資人還會願意繼續扣款嗎？就我過去的經驗看，很多投資人遇到市場反轉，就會停止扣款。
那麼下半年到底該如何操作？我們分3個情況來討論：
1. 如果經濟真的出現二次衰退、股市大跌：面對這樣的環境，投資人還是應該繼續定期定額投資，因為唯有如此，才能趁低點買到更多單位數的基金，把持有成本壓低。
2. 如果沒有二次衰退：那表示經濟穩定成長，如果又沒有嚴重的通貨膨脹，股市會慢慢漲。投資人此時就可以穩健、規律地扣款，等到2～3年後有獲利，可以停利贖回。
3. 如果市場出現短期資金炒作行情：建議千萬不要跟著一頭熱，因為很可能會遇上停滯性通膨，屆時股市將會下跌。要避免被類似情況套牢，一定要有紀律地做到停利。
不管是前述的哪一種情況，我都認為，下半年投資不能太過積極躁進，而且要持續留意2件事：第1，觀察歐洲債信問題會不會再度惡化；第2，要看原物料商品價格有沒有持續上漲，會不會引爆通膨危機。
為什麼要注意原物料行情？因為我觀察到，最近歐元如果持續反彈，美元又再走貶，市場資金很可能會再度流向新興市場，並且炒熱石油等商品的價格，這樣一來，就會為下半年股市埋下變數。