日本基金有機會否極泰來？

選股考量企業獲利及股價　看好電子、金融類股

問：既然經濟基本面沒有大幅好轉，那你們怎麼操作讓基金績效長期勝出呢？

答：投資日股，必須要著重評價（valuation），也就是從下而上（bottom up）的選股做法，如果你是從總體經濟環境來看，也就是所謂的由上而下（top down），那根本就找不到投資日股的理由。

我們選股不會先聚焦在產業上，而是先看公司的評價，從企業獲利及資產負債情況，訂出買進或賣出的目標價，每天監測。

問：談到企業獲利，日圓貶值有助出口企業獲利，現在會加碼出口類股嗎？

答：我們的核心持股裡，有一些跟景氣循環連動性高的類股，也有比較穩健的類股，像高股息股，我們在投資配置上採取的是比較多元分散的模式，現在是加碼電子設備及金融類股。

問：所以日圓貶值會是今年的投資主軸嗎？

答：日圓貶值對一些日本出口業獲利當然有幫助，不過卻不會是日股長期要有好表現的絕對理由。為了刺激經濟，日本政府跟其他主要國家不同，現在仍積極的實施超級寬鬆貨幣政策，這會讓日圓貶值，也刺激日股短線走升，但是我們要注意的是，過去幾年，日本經常不間斷地釋出相關貨幣政策來刺激經濟，所以，有些時候這些政策在成效上已經有侷限了。

我必須強調的是，我們是長線投資人，不會特別針對短期匯率變動去做大幅的持股調節，企業獲利或者股票價格夠不夠便宜，才是我們選股的主要考量。

日股與中國股市連動低　可拉高部位分散風險

問：對投資人來說，在景氣步入復甦路上，在資產配置裡，該怎麼看待日股呢？

答：對投資亞洲來說，如果大家現在擔心中國經濟或者新興亞洲市場有過熱的跡象，那資金就該布局一些到日本，因為日本跟中國股市的連動度並沒有這麼高。

就像我們會說資產配置裡要有新興市場跟成熟國家，才能達到平衡，若就亞洲來看，日本就像是區域裡能平衡新興亞洲風險的角色。

過去，全球資金多流往新興市場，那是因為投資新興市場可以得到比較好的alpha值（代表扣除風險值後，可以賺取的超額報酬），但是現在不少人開始憂心新興市場有點超漲了，所以投資人開始拉高日股的部位，今年以來，海外流入日股的資金持續在增加中。