聯準會升了沒？

澳洲、挪威陸續鳴槍升息，全球央行從2008年聯手降息的行動正式宣告結束，接下來，市場評估的重點將是各央行貨幣政策轉向的時間表，由於各國景氣復甦程度不一，未來貨幣政策行動將漸趨不一致，但可預見的是，為保護剛剛恢復生機的景氣動能，美國聯準會(FED)今年底前升息的機會並不大，全球低利率環境仍可望維持一段時間，持續有利資金轉向擁有較高殖利率的公司債。

FED主席柏南克11月16日會議後，強調美國低利率仍將持續一段時間。這番公開談話，釋除不少人心中疑慮，追蹤過去FED開始升息時機，通常在失業率創高峰的六個月後，目前逐漸收回量化寬鬆貨幣政策，研判可能升息的時間點應落在2010年中旬。

一旦FED啟動升息機制，接下來調整利率的速度將會加快，這是因為利率應回到中立的水準，且2004年聯準會緩步升息的作法證明是一個錯誤，反觀1993年快速升息，反而帶來較為均衡的長期經濟成長，況且當美國經濟恢復健康時，聯準會將期望逐漸縮減去年以來過度膨脹的資產負債表。

英國雖也是這次金融海嘯重災區，目前還繼續透過量化管理，營造寬鬆貨幣環境，惟澳洲和挪威的升息，將造成美英央行的壓力，一般認為，2010年中以後英國也須採取快速升息策略，以控制風險。

至於歐元區，由於經濟衰退程度較嚴重，經濟復甦較缺乏動能，歐元區未來將透過更多元的政策來刺激經濟，先是降低長期流動性的擔保、調升銀行同業之隔夜拆款利率，最後才可能調高重貼現率。

日本則持續陷在通貨緊縮的困境中，要看到經濟成長和物價上揚，恐怕還要拖好一陣子，屆時日本央行才可能祭出緊縮貨幣政策。

綜觀來說，在經濟回溫，全球貨幣政策升息前，我們仍看好公司債最具投資機會，尤其目前全球利率仍低，資金將持續尋求較高殖利率的投資機會，市場資金充沛，這些都有利公司債表現。