年底前高收益債至少再漲7%

為解答投資人對投資債券基金的疑問，《Smart智富》月刊特別專訪AIG友邦國際固定收益團隊主管米塔爾（Rajeev Mittal），他在債券及貨幣市場領域有17年研究及投資經驗，以及管理全球債及公司債基金規模達新台幣124億5,000萬元的復華投信債券投資策略長吳易欣、滙豐中華投信負責高收益債和新興市場債的經理人許豑勻，藉由3位專家研究，為投資人解答。

疑問1》我手上的高收益債和新興市場債券基金都漲很多了，該先獲利了結嗎？

不少投資人手上的這兩種基金，過去半年累積獲利已經超過4成，有些基金甚至兩個月的漲幅就超過15%，短線漲這麼多，要不要賣？

針對此問題，許豑勻指出，預測債券未來價格走勢，得先觀察這些高風險債券與美國公債殖利率間的「信用利差」是否還有縮減空間。

去年11月，金融風暴最嚴重時，新興市場債券殖利率比美國10年期政府公債的殖利率高出約12個百分點，也就是所謂的「信用利差」，由於市場一般會把美國政府公債視為低風險的指標，比美國政府公債殖利率高愈多的債券，表示風險愈大，因為發債者得付出更高利息，才能吸引投資人願意冒高風險投資。

目前，隨著景氣復甦加上新興市場經濟成長力道強，新興市場債跟美國政府公債殖利率的差距已縮小到約5個百分點，許豑勻指出，這意指大家認為新興市場國家的倒帳風險大幅降低，但還沒回到正常景氣的水準（低於3個百分點）。因此，許豑勻認為，新興市場債跟美國公債間的信用利差，仍可能再下滑，代表價格還有上漲空間。

高收益債亦然，目前利差約8個百分點，年底有可能縮小至7個百分點以下，明年預估會降至5.4至6個百分點（正常景氣水準為低於4個百分點）。

若依照利差等債券相關數字來推算，今年底前，包含殖利率及債券價格，新興市場債及高收益債券預估還有約5.75%及7%的獲利空間，不過，新興市場債未來或許還可能因貨幣升值加惠，提高收益。

明年，這兩種債券價格雖然還有續漲空間，不過任何資產短線急漲都可能經歷回檔修正，因此，建議已經持有這兩種債券基金的單筆投資人，可在年底前再漲至預估獲利後先波段獲利了結，待價格一有拉回再買，定期定額投資則可以續扣，達到停利點才出場。