經濟露曙光 美元跟著醒？

日圓》復甦、升息會最慢　將再成套利工具

市場從捨棄經濟最不濟國家的貨幣慢慢轉移至投資於經濟復甦最快國家的貨幣。因此，日本作為本土需求最弱的國家，其復甦速度完全倚賴歐美各國，將會是經濟復甦最慢的國家。再者，日本的通縮環境再度惡化，6月份日本扣除生鮮食品的消費物價指數按年下跌1.7%，是自從1971年調查開始以來最大跌幅，換言之，日本亦會是最後升息的國家。若全球經濟證實復甦，預料賣出日圓買進高息貨幣的套利交易將可能復活，日圓將進一步走弱。

澳幣》經濟反彈速度快　將更受青睞

澳洲今年首季國民生產總值的增長雖是18年來最差，只有0.4％，卻仍是各工業國中最好的增長。由於各國政府均增加固定資產投資以刺激經濟，原物料及基本金屬需求並無大幅下跌。就以中國進口鐵礦石為例，今年7月就創下5,800萬噸的今年以來新高。

全球經濟復甦將進一步提振原材料原物料及基本金屬價格，令澳洲經濟反彈速度加快。以消費物價指數作指標，美國已經連續4個月出現負增長，亦即通縮。反觀澳洲，今年第2季的通膨率仍有1.5%，比起亞洲金融風暴時的負增長高出差不多兩厘（0.2%），反映澳洲在過去10年間因中國及新興市場的支持下已經出現結構性的通膨，若全球經濟復甦，則澳洲可能是第1個升息的國家，澳幣在復甦的過程中將會更加受到投資者青睞。

歐元》經濟無起色　短線壓力大

歐洲央行及政府對刺激經濟束手無策，因此全球經濟復甦對歐元並無助益。但是經濟復甦將令新興市場出口貿易復活，增加貿易盈餘，增加外匯儲備。在美元資產長線仍缺乏吸引力的大前提下，歐元仍受一般中央銀行青睞，作為儲備貨幣。不過，由於美國長期利率已比歐洲為高，歐元短期可能會出現壓力。