股市震盪 新興市場依舊耀眼

不過，今年5月下旬以來，情況卻不是這樣。即使股市出現回檔修正，但是股票與債券間的負相關係數卻不斷縮小，甚至在6月下旬出現趨近零的水準。這就表示，全球資金即使往美國公債移動，也沒有因此從股市撤離。

而且代表資金鬆緊程度的泰德利差，甚至一路下滑到0.3%的水準，離金融風暴發生前的0.25%愈來愈靠近，顯示市場資金不是大舉從股市流進債市，而是從利率最低的銀行體系流出來，一部分進入債市，另一部分則進入股市淘金。

尋找便宜、安全好標的

不過，觀察這一波新興市場甚至全球股市修正的情況，發現修正幅度並不大，全球股市回檔8%（MSCI世界指數，6月1日至7月8日）、新興市場股市回跌10%（MSCI新興市場指數，6月1日至7月13日），友邦投信基金管理部協理何德明認為，這代表市場對整體股市的未來期待或看法仍屬正面。

施羅德投信投資管理部副總裁張翠玲認為，若從全球貨幣流通的角度來看，現在市場的資金仍相當充裕，例如美國的貨幣供給（M2年增率）仍攀在2002年以來的高點，中國今年6月的貨幣供給增幅，更創逾10年來新高。只要低利或者零利率的環境沒有改變，資金行情就不會結束，只是，在經歷回檔修正期後，資金「正在找下一個方向」。

張翠玲認為，第1階段的資金行情，是跟著市場預測或政策利多走，但股市已經上漲一輪，下一階段就要看實際的成績單了，主要分為兩個重點：

1.在區域方面：找經濟復甦速度快的國家與地區。

2.在產業方面：觀察第2季財報公布後，哪些企業未來營運復甦及成長潛力大？

何德明同樣認為，前一波資金追逐去年重跌的「便宜」標的，現在「便宜」已經不夠，未來在景氣復甦的過程中，資金會轉往基本面較好的地方，「會比較安全」。