我們以追蹤黃金價格的S&P黃金現貨指數過去40年的走勢來看，發現該指數除了在1980年因石油危機一度竄升至409.87點後，直至2005年，該指數皆呈現上下波動的幅度不大，然2005年後，該指數整體呈現上揚走勢，但向下修正幅度卻也較過去來得大，截至3月13日為止，今年以來該指數最高和最低點分別出現在2月20日的583點和1月15日的471點，僅僅1個月出頭的時間，漲幅超過20%，由此可見黃金現貨價格短期波動之大。
貴金屬基金主要投資以黃金為主的貴金屬公司股票，包括探勘和採礦公司等等，由於投資標的不同，因此黃金價格的走勢，並無法完全反映在貴金屬基金的表現上，雖然兩者間呈現正相關走勢，但漲跌幅度卻大有不同。
近年波動大漲得多跌得也多選投資工具 基金風險高於現貨、ETF
我們將世界最大的黃金ETF、晨星貴金屬股票基金組別、S&P黃金現貨指數來做一個比較，可以發現黃金ETF和黃金現貨指數的走勢相當貼近，過去3年的標準差也很接近，但是晨星貴金屬股票基金組別的表現則時有脫鉤，該組別過去1年的報酬率為-31.74%，遠高出黃金ETF的-5.54%和黃金現貨指數的-5.91%，3年標準差也遠較黃金ETF和現貨指數為高，這意味，投資貴金屬基金的投資人，風險承受度必須更高。
目前黃金價格處於歷史高點，短線恐有修正，但若以投資人保值和避險的需求，及各國央行因應美元走軟，轉而增加黃金儲備的需求來看，長期的黃金價格仍有一定支撐。
投資貴金屬基金、現貨報酬大不同