新興市場貨幣　10年難見的投資機會

《Smart智富》月刊特別越洋專訪這位在英國倫敦操控100億美元資金的王牌基金經理人白傑夫。以下為訪問紀要：

《Smart智富》月刊問（以下簡稱問）：對於今年下半年美元走勢有何看法？你認為弱勢美元的走勢會反轉嗎？

白傑夫答（以下簡稱答）：美元的走勢很清楚：會持續的弱勢。主要理由是美國經濟已經步入衰退，這是很清楚的，美國聯準會將無法升息，甚至有再度降息的可能。其次，美國的出口貿易仍弱，呈現赤字，這會拖累美元的走勢，在這兩件事情的基礎上，美元走勢確定會持續弱勢。

即使其他世界的經濟走緩，也不會幫助美國，因為美國經濟結構的弱勢是建立在美國國內不振的內需消費上，所以在今年第3、4季，一直到年底，美元都會持續弱勢。

問：與2008年上半年相比，你認為美國聯準會是否會緊縮貨幣政策，以對抗通貨膨脹？

答：我認為聯準會對通貨膨脹問題沒有任何著力點。

美國的通貨膨脹數據將會愈來愈高，因為通貨膨脹數據在反映高漲的原物料價格上呈現落後效應。聯準會現在碰到的麻煩是金融市場危機，這是一個很嚴重的問題，將逼使聯準會無法升息以解決通膨問題。要特別注意的是，聯準會主席柏南奇的態度。過去幾年，每當美國碰到類似的危機時，他都會毫不猶豫的升息因應，但這一次反應相當不同，這一點是這次金融危機最不同的，也是聯準會無法應付通膨的最大因素。

盛產原物料國家　經濟前景看好

問：原物料價格讓新興市場受惠，因此經濟成長率相對強勢，但美國經濟走軟之後，會不會造成原物料價格下滑，再加上對美出口減緩而使得新興市場經濟受衝擊？

答：就像我剛才說的，因為美國經濟進入很嚴重的衰退，這將影響全球經濟的成長，所以世界各國任何的經濟投資成果都會因為這樣受影響而下滑，但就我們的觀察，大多數新興市場國家的經濟發展都會比美國好上許多。的確，現在全球經濟成長有減緩的危險，但新興市場國家還不至於出現衰退的情形。

尤其是盛產原物料的國家，她們的經濟發展將會比其他新興市場國家來得更好，因為我們正處在一個原物料多頭行情，這是一個很強的趨勢。