善用10年景氣循環　小心邪惡第5波

這裡我必須特別提醒：景氣循環由盛而衰、由衰而盛，但在這個大波段的過程中，有可能出現長期趨勢（循環）向上，而中期趨勢（循環）卻是向下的現象，通常在這樣的階段，投資人很容易出現混淆錯亂的現象，我稱之為「循環的錯亂」。像2004年上半年的股市修正就是一個例子。

但當時景氣所呈現的情況，不過是因為高基期後的軟著陸（Soft landing），總體經濟環境還是相當健康，如果對應到股市便是初升段（復甦期）結束的修正；接著景氣進入繁榮期，GDP呈現強勁的成長趨勢，股市也開始主升段行情，在景氣的繁榮期，股市的主升段，兩股循環同時向上，無論是景氣的強度或者加權指數的上漲，在時間與幅度都勝於初升段。

【收縮期】政府釋出利多　有短期效果卻治標不治本

到了2007年中景氣盛極而衰，總體經濟循環進入收縮期（Contraction），加權指數也與景氣同步向下修正，開始進入收縮期的第一個階段「衰退」，這時候許多潛藏的事件陸續爆發，歐美的次級房貸、目前的「二房事件」（Fannie Mae & Freddie Mac）等，便是近期所面臨的窘境。

通常這個時候，政府為了避免經濟衰退，不僅會大量釋出利多，也積極操作寬鬆的貨幣政策創造市場流動性，擴大公共支出、減（退）稅以增加消費等措施，試圖「人定勝天」扭轉趨勢。然而，這些措施治標不治本，但還是可以達成短期效果，加上股價修正一段時間後的低基期，會出現景氣與股市短暫回春的假象。

如果從GDP的數字來分析，呈現出優於前一年度，但是遠不及繁榮期的經濟表現，然後股市也會呈現「假性榮景」，只是細究這個榮景的內涵，資金推動的力量遠勝於景氣，至於推升的幅度有多大，就看吹起的泡沫有多大，這時候進入收縮期趨勢向下的力量和季節性GDP向上推動股市向上，兩者間再度出現背離現象，不過這個時期的假性榮景基本面並不扎實，加權指數的上漲稱為「末升段」，也因為本質的不扎實，所以來得快去得快，被稱為「邪惡的第5波」。