〈第4階段〉景氣受到壓抑 慎選防禦性股票作避風港
第4個階段稱為「反業績行情」，是指景氣因為升息的影響而受到壓抑，個別公司業績也受到影響，獲利出現成長停滯或者衰退。
景氣盛極轉衰，但是公布的經濟統計數字仍維持繁榮的假象，而且景氣復甦期長期累積的購買力，促使物價居高不下，房地產更是漲幅驚人，通貨膨脹的壓力使得利率持續攀升，業績衰退，在這些背景環境下，景氣、利率敏感股票成為票房毒藥。對這個階段裡只有具備資產價值（含不動產及轉投資公司），還有因為通貨膨脹使資產價值大幅提高的資產股還具備上漲的條件。
接著股市的投資客陸續退出市場，具備實質投資價值的股票失去支撐買盤而下跌，接著還沒退場的投資人開始對合理本益比﹙PER﹚的評價向下調整，促使這些績優股的補跌，也是這個階段跌幅最深的族群。
留在股市的投機客開始轉向以籌碼戰炒作投機股，機構法人除了減碼因應外，為降低持股風險，乃選擇金融股或非製造業（對不景氣有較強抵抗力）等防禦性股票或穩定性高的股票作避風港。
看完上面的解釋，再從各種跡象顯示，不難了解我們正處於第3階段過渡到第4階段的位置區，所以通膨壓力真的很大，景氣似乎搖搖欲墜的感覺，雖然美國聯準會為了「美國大選」，暫時將控制通貨膨脹的任務擺一邊，依舊祭出降息動作，但是真能收效嗎？
在循環的力量走到向下修正階段，經驗告訴我們，政府怎樣的動作最終只有延後或減緩問題罷了！畢竟趨勢就是趨勢。
利率循環法區隔出股市4個階段