小檔案_黃嘉斌
經歷︰ 光華投信基金經理、統一投信基金經理
現任︰ 一銀證券協理、AAFM金融管理師
美國發生次級房貸風暴，造成全球股災，此時投資人都引領企盼，美國聯邦準備理事會﹙Fed ﹚這個救世主可以無視通膨壓力，下一場『降息』的及時雨，以澆息這場大火」。利率動向對股市的影響由此可見一斑。然而，利率對股市的影響也非降息就一飛沖天，升息就股市低迷是這麼機械化簡單。其實要釐出利率對股市扮演什麼作用，必須跟景氣與公司業績一併觀察。
以利率循環法 將股市行情分4個階段接下來我以利率為核心，來解釋不同景氣階段的特性與投資因應措施。以利率為核心的趨勢推估方法，我給他一個名詞叫作「利率循環法」，這個方法把股市行情的特質區分為4個階段，分別是剛開始降息的「金融行情」、因為降息刺激後景氣開始好轉的「業績行情」、景氣開始過熱祭出升息政策的「反金融行情」及進入循環末端景氣反轉向下的「反業績行情」，以下再進一步介紹各個階段的特性於投資選擇之道。
〈第1階段〉景氣在谷底 挑選對利率敏感的個股第1個階段稱為「金融行情」。這是出現在業績、景氣都很差的階段，這時候政府通常會採取降息的手段，來刺激景氣的復甦，這個階段的特徵就是景氣仍在谷底，但是政府用降息刺激景氣。
在這個時期，景氣循環進入衰退末期或瀕臨谷底，雖然不至於再往下，但是企業的業績也還沒出現明顯轉好的跡象，很難用業績作為股票推升的動力來源。反而是政府用降息刺激景氣脫離谷底，使實質利率不斷降低，當企業的業績每股盈餘（EPS）止穩或衰退的幅度小於預估本益比﹙PER﹚因利率下跌而提高的幅度時﹙當利率下跌本益比就會提高，即投資人願意給予較高的本益比水準﹚，股市開始成為最佳的投資標的，接著股價慢慢止跌回升，一些對利率敏感的股票、資產股（與業績題材無關）、股價超跌股（股價低於清算價值或重置成本），成為這個階段選股的重心；另外在股市剛開始復甦的時候，成交量還不是十分熱絡，股價推升的動力有限，這時候股本小、籌碼少的公司較容易有表現。