第3層本益比》市場針對該公司的評價
3層本益比之中，以這層最重要。市場給予具有競爭優勢公司的本益比通常偏高，給予體質較差公司的本益比偏低。若一間公司的基本面很好，但是整個市場都還沒有發現到它，這表示產生誤判，這家公司就會產生安全邊際，是投資人適合介入的良機。
如果這家公司具有成長力道，就算類股和大盤的本益比低，該公司的本益比也會高過大盤和類股的本益比。當獲利持續成長，股價也會跟著漲，使得這家公司的本益比，會在歷史本益比的上緣，且持續提高。
低估時買進，高估時賣出或減碼
實際操作時，我們要等待市場低估時買進，高估時賣出或部分減碼，原則如下：
◎價值存股法：
選擇適合存股標的以低本益比買進，建立低成本部位。
◎價值波段術：
1. 低估型：一般公司；低本益比買進，合理本益比或高本益比賣出。
2. 一般成長型：一般公司成長為好公司；合理本益比買進，高本益比賣出。
3. 強力成長型：好公司；合理本益比買進，高本益比部分賣出。
為什麼強力成長型的好公司不用等到低本益比再買？因為好公司獲利能力好且穩定，毛利高，市占率也高，財務槓桿又低，因此股價易漲難跌，要等到低本益比也不容易。而一般公司的獲利能力普通，運用資金的能力較差，股價當然不會高，最好等到低本益比，才不會買貴。
台灣有什麼適合價值投資的好公司代表？台積電就是一個最好的例子。台積電2012年的EPS是6.41元，如果想要買在10倍本益比，就要在64.1元買進。不過，從2011年10月以來（截至2013年6月止），已經買不到70元以下的台積電。
為什麼股價跌不下來？這是因為，相對於一般毛利率只有3%～4%的電子股，台積電的毛利率高達48.12%，同時市占率達晶圓代工產業50%左右。這類好公司除非遇到數年一次的大跌，否則不容易被低估。
先幫股票分級，再從本益比找買賣時機
要如何分辨好公司與一般公司？可從第2篇學到的3指標來判定，我建議的標準如下：
1.ROE：好公司15%～30%以上，一般公司10%～15%。
2. 近5年自由現金流：好公司5年連續為正，自由現金流量高；一般公司5年累積值為正。
3. 盈餘品質走勢圖：營收、稅後淨利、營業現金流走勢皆須一致。好公司盈餘品質指標接近100%或以上；一般公司盈餘品質指標需大於70%。
合理本益比又該怎麼訂？價值投資之父葛拉漢（BenjaminGraham）提出的標準，要求投資至少要有6.7%左右的外部股東報酬率（指EPS除以股價，即本益比的倒數。代表投資人買進後，公司每年獲利所能帶來的報酬率），以報酬率公式推算回來，我們可以把一般公司的合理本益比設定在15倍（1／外部股東報酬率6.7%＝本益比15倍）。再把15倍本益比打8折作為安全邊際，得出的結果大約是12倍本益比。