【試閱】熱泵產業迎轉機（2022-06-01）
進入6月，希望大家這個月績效滿滿，獲利突出，我們這次來研究熱處理專家——高力（8996），其3個產品線熱交換器、燃料電池與液冷散熱都有新的趨勢產生，近期投信買超也十分積極，是否值得研究？
一、基本面
高力熱處理工業股份有限公司成立於1970年，主要從事硬銲式板式熱交換器和燃料電池（SOFC）熱反應爐（Hotbox）的生產，以及金屬製品加工服務，為全球前5大的熱交換器廠商。公司2021年營收與產品占比：板式熱交換器約50%～55%，熱能產品約占45%～50%，其他則為金屬製品技術加工服務。公司主要生產：板式熱交換器、熱處理加工產品、燃料電池熱反應爐、資料中心伺服器液冷散熱系統（浸沒式CDU）。
高力客戶：熱能客戶主要為美國燃料電池大廠Bloom Energy的主要供應商（占60%），主要生產固態氧化物燃料電池熱反應爐，再供給蘋果（Apple）、沃爾瑪（Walmart）、Google、eBay、可口可樂（Coca-Cola）的發電系統使用，燃料電池應用將擴大至電動車、定置發電機及攜帶式電子產品。
高力3大產品線：液冷散熱、板式熱交換器、燃料電池反應盒（Hot Box）。
1.液冷散熱產品
阿里巴巴看好浸沒式液冷技術已久，於2016年餘杭（西溪）資料中心小規模導入「雙相式」浸沒液冷技術進行實驗測試客戶有阿里巴巴，資料中心液冷分配器產品持續批量出貨，預期有數倍出貨量的成長空間；亦持續送樣美系及日系客戶。
新聞摘要部分：因應全球永續意識抬頭，晶片大廠英特爾（Intel）繼發布RISE企業策略、2040年溫室氣體淨零排放目標後，宣布在台推出首款Open IP資料中心浸沒式液體冷卻完整方案及參考設計，並規畫斥資7億美元在美國建立巨型實驗室，進一步攜手供應鏈夥伴大搶液冷資料中心商機，預期台伺服器廠也將受惠。
2.熱泵熱能產品
熱處理加工產品用於冷凍空調、飲水機、石化工業、藥品及食品工業等，客戶包括大同（2371）、日立、東元（1504）。未來可擴大至車用小型空調、遠洋漁船用海水淡化設備、太陽能及地熱集熱系統等。實現碳中和的重要路徑之一是建築供暖電氣化，熱泵技術是利用少量電能及其他能源，驅動熱泵系統，實現了空氣熱能、地熱能等環境熱能的高效利用，具有節能、環保、低碳的巨大優勢。隨著全世界各地區陸續出台對於熱泵技術的扶持、推廣、補貼政策，全球熱泵市場迎來新的產業拐點。
◎芬蘭缺少汽油，由於人口少，天然氣也無利可圖，電力較便宜，這非常有利於熱泵的發展。地源熱泵、餘熱回收熱泵、空氣水熱泵、空氣源熱泵，這些是芬蘭使用的主要類型。芬蘭現有100萬台熱泵，9年後將有200萬台熱泵，產量翻倍，2040年目標是大約36太瓦時的清潔能源將替代傳統能源。工業部門具有巨大的潛力。
◎英國政府發布《供熱與建築戰略》，對如何減少國家建築存量排放進行詳細計畫，其中包含了價值39億英鎊的資金來支持低排放家庭，包括支持用更清潔的替代品更換燃氣鍋爐的新撥款。該戰略堅決支持電熱泵，英國政府有決心到 2035年停止銷售主要使用天然氣的燃氣鍋爐並用低碳替代品取而代之，此舉已被視爲世界首創。
◎根據ko-Institut和漢堡研究所的報告《2021年供暖轉變議程》，就德國在2045年實現碳中和目標，對政府提出了10項行動建議。其中最引人注目的是在2024年禁止新房安裝燃氣壁掛爐，以及2045年前安裝1,400萬套熱泵地暖機產品。
3.燃料電池
高力替Bloom energy代工燃料電池反應盒，為主要供應商，先前Bloom Energy與南韓SK集團簽訂價值45億美元氫燃料電池設備和服務，因此對高力下單強勁，也將從今年下半年起開始大量出貨，屆時營收將有望明顯跳升，預計將延續到2024年年底。
二、技術面與籌碼面
高力短期因為投信買超加持，大量長紅棒攻擊，然基本面上需要留意的是業績還沒有完全展現，本益比偏高，下方前波套牢賣壓66元～72元之間有需多成交量，碰到套牢賣壓股價可能又會震盪，持續觀察是否繼續放大量攻擊。
三、總結
在台灣的資本市場，屬於特殊的隱形冠軍，今年3大產品線不論是液冷散熱、燃料電池的交換盒、還有受惠天然氣高漲，換鍋爐的熱泵熱交換器，都有明確的產業趨勢，籌碼與技術線型也搭配分析給同學，法人買超，技術線型轉強，股價若有拉回，可以好好研究起來。
風險提醒：近期盤勢不佳，操作上盡量等拉回，或是分批布局。
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