【試閱】彩色電子閱讀器可望帶動換機潮 元太今年EPS上看2.8元（2020-06-02）
大是文化副總編輯顏惠君觀察2019年的書市後指出，2019年台灣電子書升溫，博客來與讀墨（Readmoo）的電子書，營業額都翻倍成長，而會員總閱讀時間的年成長率超過6成。
電子書是未來的趨勢，是一種累加的內容產業，當內容愈來愈多的時候，綜效（synergy）也會愈來愈明顯，如同早期智慧型手機的App商城。當使用者在手機的App商城上面下載App的次數愈多時，其轉換的成本也愈高，黏著度就會增加。今年下半年，電子書的產業拐點將會出現，彩色電子書的問市，將賦予原本沉寂已久的產業新的生機，而電子紙供應商元太（8069）就是受惠的廠商之一。
E-Ink電子閱讀器具護眼與高續航力的特色，更受愛書人喜愛
電子書與手機╱平板閱讀裝置最大的不同處在於續航時間與藍光傷害度，其關鍵的技術在於元太獨家的E-Ink電子紙面板。電子書是一種採用E-Ink電子紙面板的閱讀載具，可以提供比液晶更接近紙本的閱讀體驗。使用了E-Ink（電子墨水）的電子書閱讀器（以下簡稱E-Ink閱讀器），具有護眼、高續航力2大特色，因此是許多愛書人堅持要購入1台Kindle的原因。
E-Ink閱讀器的顯示技術與液晶螢幕不同，不會有藍光、閃爍等會造成眼睛疲勞的問題，因此能長時間使用，而E-Ink閱讀器的待機時間可達數週至1個月，甚至還能畫線註記、搜尋關鍵字。相較於手機與平板電腦，它更適合長時間的閱讀，續航力也更強。
另外，當網路電子書書店與網路圖書館的內容愈來愈豐富時，例如：2萬冊的內容平台、全台灣圖書館、月付一定金額看到飽、讓圖書館虛實整合到電子書上面，都能增加閱讀者的購買意願。但是，許多的暢銷的寫真書、圖文豐富的雜誌、插畫書等，比較不適合透過電子書閱讀器來閱讀。
個股介紹：元太（8069）
一、基本面分析》全球唯一電子紙顯示器大廠
元太屬於永豐餘集團之一，是全球唯一的電子紙顯示器大廠，市占率第一名。電子紙可用於：電子書閱讀器、電子貨架標籤、電子手環、車用面板、智慧行李箱、智慧藥品╱藥盒標籤、智慧醫療經皮貼片。公司主要客戶為：亞馬遜（Amazon）、樂天、德國Tolino、日本Sony、中國漢王科技、俄羅斯YotaPhone、聯想、Epson、Motorola、雷克沙（Lexar）、Citizen、Seiko、Rimowa、Semco、Displaydata、Walmart、阿里巴巴旗下的生鮮食品公司「盒馬鮮生」、京東旗下的「永輝精緻超市（Bravo YH）」、家樂福、瑪莎百貨等。
元太持續布局彩色電子紙，並且獲中國科大訊飛、掌閱等公司應用於自家生產的電子書閱讀器，而全球電子閱讀器製造商PocketBook也將6月推出彩色電子紙閱讀器產品。
2020年第1季，元太所推出的E-Ink Gallery系列產品，使用ACeP（先進彩色電子紙顯示器）技術，其中，5.65吋電子標籤已經獲得30個客戶、超過1,000個訂單。另外，元太與群創（3481）合作推出的28吋全彩電子紙看板，將搶攻大尺寸ACeP全彩電子紙市場。
而元太轉投資的項目有：法國電子貨架標籤廠SES-Imagotag SA，持股6.02%、與Sony合資「元力電紙」，持股81%。
二、成長動能》畫面從黑白走向彩色，將吸引更多人使用
老師認為，最大的產業拐點在於，過去的電子閱讀器（E-reader/ E-note）為單色產品（黑白），而元太所推出的E-Ink Kaleido系列產品，屬於彩色印刷技術（Print-Color），是直接在電子墨水薄膜上使用噴印技術塗布RGB三原色，捨棄在TFT上使用彩色濾光片（color filter），讓顯示器可以變得更輕薄，加上電子紙顯示器沒有背光反射，因此長期間閱讀也不易造成眼睛疲勞，而其整體製造成本與黑白電子紙差異不大，有望廣泛應用於教育市場。
目前市場所推出的相關電子紙產品包括：科大訊飛的彩色電子墨水閱讀器（適合用於兒童繪本、藝術畫集、圖解書籍；掌閱的iReader C6彩色電子墨水閱讀器；PocketBook於6月將推出的彩色電子紙閱讀器產品。
三、財務解讀》Q1獲利0.69元，訂單能見度到9月
元太去年每股盈餘（EPS）為2.72元，今年第1季的EPS為0.69元。公司於本季最新法說會上提到，訂單能見度到8月～9月，是十分樂觀的預估，在景氣衰退的當下實屬難得，而公司今年也預計配息現金股利2元。
檢視公司今年第1季的財報細項可以發現，顯示器類的營收為18億元，占營收比重62%，年減22.8%；電子標籤的營收為11億1,100萬元，占營收比重38%，年增82%。由於電子標籤主要是以電子紙材料的方式出貨，毛利率較佳，因此帶動今年第1季的毛利率維持在相對高檔。
四、投資建議》股價回測10日線時可適時布局
從短期來看，第2季受惠於新冠肺炎疫情，遠距教育與居家學習帶動了電子紙閱讀器模組的需求轉強，預估元太第2季的營收為39億5,700萬元，季增35.2%、年增11.1%。法人預估，元太全年獲利約2.8元，而現金股利2元讓元太還有5%的殖利率保護。
從中長線來說，2010年亞馬遜推出了舉世創舉的電子書閱讀器後，至今已經10年，亞馬遜是元太2010年～2011年營收╱獲利大幅成長的大功臣，EPS分別為3.8元與6.05元。如今彩色電子閱讀器的問市，能否帶動新的換機潮呢，值得拭目以待。
另外，中國的科大訊飛與掌閱先後推出的彩色電子書，能否切入龐大的教育市場，在趨勢的變革下，老師認為無庸置疑，因為哪一個家長希望小孩的背包愈來愈重呢？
總結來說，元太原本的電子標籤業務陸續打入家樂福、盒馬鮮生，更重要的是，黑白電子書的換機潮、教育市場與視訊遠距教學的商機，都是公司長線的成長動能，在獲利創下近年新高的同時，本益比也應該伴隨著明年的高成長與主流趨勢而提升，建議站在買方思考，給予20倍的本益比，目標價為56元。不過，一旦電子書的換機需求不如預期，或者是電子閱讀器的銷售不如預期，就是潛在的風險。
目前元太週線的W底型態即將完成，過高之後壓力就會變成支撐，關鍵當然是產業面的趨勢與獲利能否持續亮眼。而元太的日線呈線標準的多頭排列，股價沿著10日線上漲，同學們可以在股價回測10日線時布局，停損點可以設定在月線。
最後，老師也要提醒，所有的獲利預估都有其產業背景與假設條件，唯一不變的事情就是「天天都在改變」，因此，預估的獲利數據僅供參考，市場的投資觀點分歧，看法見仁見智，應該互相尊重，請同學們留意自身的風險承擔程度與資產配置比重。
- 投資有風險，入市宜謹慎，本文僅供參考，並非推薦個股，任何買賣進出皆須自行判斷並且自行承擔風險。
- 本文不負任何瀏覽或使用本文而引致之損失。產業趨勢有興衰、公司業績有起伏，營運狀況會變動，有漲有跌的過程中，投資人自行追蹤的能力還是要具備。
- 本文提到的任何投資目標，皆有成立的前提與條件，務必注意產業環境與個別公司經營的變動。投資者於使用本文提供之資訊而做出投資決策時，應審慎衡量自身的風險承擔程度與資產配置。
- 本文力求內容之準確性，但內容如有任何錯誤、遺漏或疏忽，本文不承擔任何賠償或法律責任，內容若更改，恕不另行通知。
- 著作權聲明：作者擁有本文之著作權，禁止複製。
