怎麼評價科技股，一直是困難的事，我自己感受格外深刻。本期〈封面故事〉的主角，早期是傳統價值投資的信徒，也曾順風順水靠這一套策略賺到不少錢，直到近10來年，卻不斷失效，讓他深深思考，到底是哪裡出錯了？我自己的實戰經驗，歷程剛好相反，我年輕時是從投資科技股開始，也確實賺到快錢，然後在2001年科技泡沫破滅後，見證到股市崩盤的可怕。說實話，當年我是吐了一部分獲利回去，但因為高檔賣出不少，所以也守住了本金與一部分獲利。不過那一輪科技股崩盤確實讓我在日後的投資上更加謹慎，也踏入價值投資的研究，有一段時間，也深深苦惱著如何調合這二者。
這次的〈封面故事〉，對我也很有啟發，文中的主角，抓住了關鍵重點，就是低資本支出公司，跟高資本支出，如何有效地衡量它們的本益比。因為在科技股高漲的時代，科技股的懷疑者總是批評科技股的本益比過高，即使用本益成長比（PEG），還是會用到本益比這個數字，一旦本益比不能準確反映該公司價值，就會讓科技股的評價十分困難。最顯著的例子，就是亞馬遜，在它規模與市值持續壯大的過程中，公司有很長一段時間處於虧損狀態，剛開始，傳統投資人會批評亞馬遜股價荒謬，但在那段期間，亞馬遜不是沒賺錢，而是不想在帳面上賺錢，它們把賺到的錢，持續投入到創造公司未來價值的投資上，甚至超過公司當期合理的淨利，也就是把大量的現金流，再投入到擴大公司的未來版圖。從後見之明，亞馬遜是成功的，因為它如今成為全球科技服務的關鍵業者，倘若它早早把獲利用現金方式發給股東，或許它今日已經在激烈的科技競賽中出局了，此言不誇張，因為跟它在1990年代後期一同進入市場的科技公司，現在絕大多數都消失了。即便沒有消失，影響力也大不如前。