從2018年10月，加權指數大幅下挫後，伴隨著經濟指標也同步下滑，特別是景氣對策信號、景氣對策信號綜合判斷分數與領先指標等，都在2018年年底出現象徵衰退的數值，而國際間所掀起的美中貿易戰，也成為經濟走緩的導火線。不過，令人詫異的是，股市修正的時間竟然遠比應該有的景氣收縮期還要短得多，而美股近期也頻創新高，道瓊工業平均指數不僅突破2萬7,000點，甚至最高還來到2萬7,398點，而S&P 500指數更突破3,000大點。不僅如此，台股也頗有再戰1萬2,682的歷史高點之姿。
景氣數字不好，但是股市卻不錯，難道股市與景氣脫鉤了嗎？還是我們忽略了什麼呢？再次回到筆者曾經一再提及的，影響股市的3大要素——信心、利率與通膨。後兩者攸關股市的生命泉源，也就是「資金」；前者則是對市場的評價高底，當然啦，信心高漲時願意給的評價自然提高；反之亦然。
2018年年底，市場對今年的一致性認知就是，美國聯準會（Fed）將計畫性的升息與資產「縮表」，白話來說，就是從市場抽離資金活水。沒想到過了個年，來到2019年1月後就豬羊變色，升息的計畫轉為停止升息，甚至預期可能將降息，全球再度走入資金寬鬆的局面。這個改變，美國總統川普（Donald Trump）起了關鍵性的作用，逆轉了聯準會的計畫。