華倫・巴菲特（War ren Buffett）在1965年買入波克夏（Berkshire）的時候，它只是一家小紡織廠，但現在是世界500大排行中的前10名公司。
巴菲特只是投資好公司，形式上分為「買股票」和「整家公司收購」2種，這2種形式有哪些差別呢（詳見表1）？
形式1》買股票
市場不理性時即可入場
早期的波克夏規模較小，所以大多數的投資是以買股票為主。買股票的優點是單筆投資要用的資金比較少，股市有起有落，當市場不理性的時候即是巴菲特入場的時刻。這樣的投資就可以取得安全邊際，接著在市場高點的時候賣出取得現金，透過循環來獲利。
股票交易的缺點就是要繳所得稅，而且稅率高達35%。因此巴菲特如果投資賺100%，繳稅後報酬率就變成65%；如果投資賺50%，稅後報酬率就變成32.5%。所以巴菲特盡量避免短線交易，因為會產生驚人的摩擦成本。如果有1家公司能持續成長，那麼巴菲特就會希望能永遠持有，以避開稅負。
形式2》收購公司
用子公司盈虧互抵節稅
為了讓經理人留下來持續工作，巴菲特會採用「合理價」收購子公司，並且承諾不會賣出。雖然買入成本沒有特別的安全邊際，但是公平是長久合作的基礎。
收購的優勢是可以將公司產生的自由現金流變成可投資的資金。同時巴菲特可以控制該公司的大額度資本支出，維持公司整體的營運效率。另外，因為各公司的獲利及虧損週期不一，波克夏集團可以用這些盈虧互抵來節稅。