「熱錢實在太多，黑天鵝都變成『貔貅』（音同「皮」、「修」，為古代傳說能收納錢財的神獸）了！」騰旭投資公司投資長程正樺如此形容經歷英國脫歐公投後的台股。根據他的估算，台股大盤指數9,000點時的股利殖利率約4.5%，即使漲到1萬2,682點（台股歷史最高點），換算都還有3.2%。因此，他說：「台股短期內只會漲、不會跌！」
程正樺曾經分別在美林證券和瑞銀證券擔任半導體首席分析師，因為大膽調降聯發科（2454）的投資評等、在台積電（2330）股價不到70元時領先市場大力喊進，讓他在外資圈聲名大噪。離開外資券商後，這位王牌分析師創立私募基金，自己當操盤人。
黑天鵝紛飛，股市照樣漲
法人買債券賺價差，買股票賺股息
因為市場熱錢太多，所以英國脫歐、希臘債務問題、土耳其政變、美國總統大選等不確定因素，變得統統不是問題，黑天鵝都改頭換面變成貔貅。程正樺分析，尤其在英國脫歐公投之後，全球負利率公債比率升到3成以上，連日本20年期公債都跌成負利率，「你借政府20年的錢，你還要給他錢！」為什麼？因為大家把債券當股票買，賺價差；把股票當債券買，賺股息。
他進一步解釋，當債券不配債息時，法人為什麼還瘋狂去買？因為各國政府還在QE（量化寬鬆貨幣政策），歐洲央行（ECB）每個月花800億歐元（約合新台幣2兆8,584億元）在買回債券、日本央行每年要花80兆日圓（約合新台幣27兆1,200億元）購債。由於湧入零息或負息債券的熱錢，預期未來可以把債券賣給央行賺價差，因此，哪怕是票息從-1%變成-2%，反正央行會接手，就吸引了以前買股票賺價差的人進場買債券。